龙泉股份（002671）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期龙泉股份（002671）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入14.6亿元，同比上升27.34%，归母净利润4746.99万元，同比下降27.63%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.81亿元，同比下降24.85%，第四季度归母净利润-7449.48万元，同比下降438.05%。本报告期龙泉股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1685.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率31.94%，同比增3.56%，净利率3.56%，同比减36.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.49亿元，三费占营收比17.09%，同比减4.38%，每股净资产2.92元，同比减0.9%，每股经营性现金流0.58元，同比增163.69%，每股收益0.09元，同比减25.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为31.55%,原因:本期新增合并南通市电站阀门有限公司。
2. 研发费用变动幅度为30.27%,原因:本期新增合并南通市电站阀门有限公司。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为163.07%,原因:本期回款增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-31.12%,原因:本期支付股权转让价款。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-130.14%,原因:本期新增贷款减少，本期偿还贷款增多。
6. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-62.87%,原因:本期支付股权转让价款以及筹资活动现金流入减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.83%，资本回报率不强。去年的净利率为3.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.81%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-25.79%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.6%/4.3%/3.3%，净经营利润分别为2548.51万/6446.35万/5193.3万元，净经营资产分别为16.28亿/14.9亿/15.69亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.7/0.66/0.61，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.76亿/7.59亿/8.96亿元，营收分别为11.08亿/11.46亿/14.6亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为78.61%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.3%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1685.39%）

持有龙泉股份最多的基金为广发新锐智选混合A，目前规模为1.83亿元，最新净值1.8461（4月1日），较上一交易日上涨1.33%，近一年上涨35.94%。该基金现任基金经理为叶帅 郭绍军。

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