华林证券（002945）2025年营收净利双增，财富管理驱动盈利改善但经营性现金流承压

近期华林证券（002945）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华林证券（002945）2025年年报显示，公司实现营业总收入16.98亿元，同比上升18.34%；归母净利润达5.06亿元，同比上升43.35%；扣非净利润为4.65亿元，同比上升24.29%。整体盈利能力显著增强。

第四季度单季数据显示，营业总收入为4.98亿元，同比上升18.95%；归母净利润为6616.78万元，同比上升29.63%；扣非净利润为6657.46万元，同比上升9.1%。四季度利润增速高于收入增速，反映当期盈利能力进一步提升。

盈利能力与股东回报

公司净利率为29.82%，同比增21.14%；每股收益为0.19元，同比增46.15%；每股净资产为2.69元，同比增8.98%。多项关键盈利指标均实现较大幅度增长，表明公司在收入扩张的同时有效提升了盈利质量。

资产与现金流状况

货币资金为121.22亿元，较上年末增长12.50%。资产负债结构方面，应付债券同比上升243.05%，主要因长期收益凭证规模增加；应付短期融资款下降65.09%，反映短期融资结构调整。

每股经营性现金流为1.04元，同比下降23.3%。经营活动现金流量净额下滑的主要原因是代理买卖证券款现金净流入同比减少14.38亿元，以及回购和返售业务资金净流入减少1.60亿元，部分被收取利息、手续费及佣金的现金流入增加所抵消。

投资活动现金流量净额大幅上升92.97%，得益于收回投资收到的现金同比增加约8.40亿元，且投资支付的现金减少约3.06亿元。

筹资活动现金流量净额同比下降2285.82%，主要由于发行和偿还收益凭证的现金净流入减少约17.32亿元，尽管偿还债务的现金净流出也减少了10.00亿元。

收入结构与业务表现

手续费及佣金净收入同比增长34.75%，其中经纪业务手续费净收入增长35.36%，受益于市场交投活跃及科技金融转型推动线上线下业务拓展。财富管理业务成为主要增长动力。

资产管理业务手续费净收入同比下降47.46%，因产品规模下降导致管理费收入减少。

公允价值变动收益同比增长120.15%，主要来自权益类投资的公允价值波动；另类投资业务亦对利润总额增长形成贡献。

资产与负债变动解析

• 债权投资下降100.0%，其他债权投资上升58.51%，体现投资策略向非标或特定类别债权倾斜。
• 其他权益工具投资下降100.0%，显示公司阶段性退出相关股权投资。
• 衍生金融资产下降73.91%，衍生金融负债下降97.02%，反映衍生工具持仓规模收缩及公允价值波动影响。
• 合同负债上升38.83%，系本年收到保荐承销费预付款所致。
• 应付职工薪酬上升52.93%，与经营业绩上升带来的绩效计提增加直接相关。
• 应付款项上升339.11%，应收款项下降94.76%，均受年末清算款随市场波动影响。

综合收益与其他变动

其他综合收益的税后净额上升844.5%，主要源于金融资产投资的公允价值变动。其他综合收益变动幅度为98.69%，涉及其他权益工具投资公允价值变动及减仓后留存收益结转。

信用减值损失同比上升1620.39%，表明本期计提的金融资产信用减值准备显著增加。营业外支出下降87.99%，因上年同期存在大额预计负债计提，本期无类似事项。

总结

2025年华林证券在财富管理与另类投资业务带动下实现营收与净利润双增长，盈利能力持续改善。科技金融战略成效显现，AI赋能提升运营效率。然而，经营性现金流同比下滑需关注，主要受客户资金流入减少影响。公司主动调整投资与融资结构，强化长期资金配置，整体财务状况保持稳健。

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