红棉股份（000523）2025年年报简析：净利润同比下降84.73%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期红棉股份（000523）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入21.19亿元，同比下降4.86%，归母净利润7936.16万元，同比下降84.73%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.76亿元，同比下降6.2%，第四季度归母净利润1406.84万元，同比下降96.91%。本报告期红棉股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达31.26%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率14.48%，同比减2.5%，净利率5.4%，同比减78.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.26亿元，三费占营收比10.67%，同比增9.61%，每股净资产1.05元，同比减2.63%，每股经营性现金流0.25元，同比增225.81%，每股收益0.04元，同比减84.6%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.27%，资本回报率不强。去年的净利率为5.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.12%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-138.92%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.2%/31.9%/6.5%，净经营利润分别为9930.96万/5.61亿/1.14亿元，净经营资产分别为16.03亿/17.58亿/17.57亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/0.23/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.84亿/5.06亿/3.95亿元，营收分别为26.29亿/22.27亿/21.19亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达254.66%）

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