潍柴动力（000338）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期潍柴动力（000338）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入2318.09亿元，同比上升7.47%，归母净利润109.31亿元，同比下降4.15%。按单季度数据看，第四季度营业总收入612.39亿元，同比上升13.96%，第四季度归母净利润20.53亿元，同比下降31.62%。本报告期潍柴动力公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达314.3%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利124.27亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.48%，同比减4.27%，净利率5.9%，同比减10.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计251.68亿元，三费占营收比10.86%，同比增1.93%，每股净资产10.69元，同比增7.65%，每股经营性现金流3.29元，同比增10.08%，每股收益1.27元，同比减3.05%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为16.97%,原因:本公司之控股子公司KIONGROUPAG效率计划计提相关支出。
2. 财务费用变动幅度为-296.76%,原因:汇兑损益变动。
3. 投资活动现金流入小计变动幅度为30.58%,原因:理财产品到期收回投资收到的现金增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为42.48%,原因:理财产品到期收回投资收到的现金增加。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-32.39%,原因:借款到期偿还及同期发行债券。
6. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为64.97%,原因:经营积累及理财产品到期导致收回投资收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.18%，资本回报率一般。去年的净利率为5.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.39%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为3.17%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.9%/22%/25%，净经营利润分别为112.12亿/142.78亿/136.8亿元，净经营资产分别为627.4亿/647.63亿/546.61亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.13/-0.13/-0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-275.8亿/-279.7亿/-430.42亿元，营收分别为2139.58亿/2156.91亿/2318.09亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为89.31%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达314.3%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在142.44亿元，每股收益均值在1.63元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华泰柏瑞基金的方纬，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为23.01亿元，已累计从业11年12天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有潍柴动力最多的基金为华夏国证自由现金流ETF，目前规模为85.96亿元，最新净值1.3052（3月26日），较上一交易日下跌0.75%，近一年上涨26.76%。该基金现任基金经理为杨斯琪。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：如何看待重卡行业发展趋势
答：根据中汽协统计数据，2025 年中国重卡市场累计销售114.5 万辆，同比增长 27%。其中出口 34.1 万辆，同比增长17.4%。行业呈现出柴油、天然气、新能源等多元能源均衡发展态势。
公司坚定看好重卡行业未来发展前景，布局多种技术路线，以应对短中长期行业发展趋势和变化。未来将继续强化产品矩阵，构建全场景、全周期的动力解决方案；加速新能源业务战略布局，进一步完善新能源产品序列，同步推动产能规模与技术水平提升，全方位满足不同场景、不同客户的差异化需求；持续深耕海外市场，依托产品性能优化与本土化团队协同的双重优势，精准抢抓全球市场增长机遇，稳步提升国际市场竞争力与品牌影响力。

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