易点天下（301171）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期易点天下（301171）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入38.3亿元，同比上升50.39%，归母净利润1.58亿元，同比下降31.8%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.13亿元，同比上升40.32%，第四季度归母净利润-4547.11万元，同比下降223.41%。本报告期易点天下公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达571.68%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.78亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.33%，同比减22.85%，净利率4.05%，同比减55.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.3亿元，三费占营收比6.01%，同比增44.6%，每股净资产7.86元，同比增3.99%，每股经营性现金流0.34元，同比减65.87%，每股收益0.34元，同比减30.61%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为48.6%,原因:人员成本及股份支付增加。
2. 管理费用变动幅度为58.04%,原因:人员成本及股份支付增加。
3. 财务费用变动幅度为57.74%,原因:汇率变动。
4. 研发费用变动幅度为74.28%,原因:人员成本及股份支付增加。
5. 经营活动现金流出小计变动幅度为32.86%,原因:本年经营活动资金支付增加。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-65.87%,原因:本年经营活动资金净流入减少。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为184.27%,原因:本年收到其他与投资活动有关的现金。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-103.53%,原因:偿还债务支付的现金增加。
9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-69.63%,原因:经营活动、投资活动、筹资活动综合影响。
10. 长期股权投资变动幅度为58.57%,原因:新增投资。
11. 合同负债变动幅度为31.66%,原因:预收广告业务款增加。
12. 交易性金融资产变动幅度为49.67%,原因:新增投资。
13. 预付款项变动幅度为74.54%,原因:预付业务款增加。
14. 其他流动资产变动幅度为-48.62%,原因:增值税待抵扣进项税减少。
15. 其他非流动金融资产变动幅度为80.46%,原因:新增投资。
16. 递延所得税资产变动幅度为40.61%,原因:暂时性差异增加。
17. 其他非流动资产变动幅度为35.57%,原因:增值税待抵扣进项税增加。
18. 应交税费变动幅度为50.22%,原因:企业所得税增加。
19. 其他应付款变动幅度为39.86%,原因:媒体代理服务应付款增加。
20. 递延收益变动幅度为-76.2%,原因:摊销递延收益。
21. 其他综合收益变动幅度为-69.46%,原因:外币报表折算差减少。
22. 衍生金融负债变动幅度为3904.69%,原因:新增投资。
23. 衍生金融资产的变动原因:新增投资。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.5%，资本回报率不强。去年的净利率为4.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.25%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.5%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为143%/--/--，净经营利润分别为2.14亿/2.3亿/1.55亿元，净经营资产分别为1.5亿/-4.43亿/-8.88亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.16/0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.64亿/4.03亿/4.71亿元，营收分别为21.43亿/25.47亿/38.3亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.57%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达571.68%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.57亿元，每股收益均值在0.54元。

持有易点天下最多的基金为德邦稳盈增长灵活配置混合A，目前规模为0.46亿元，最新净值1.0078（3月25日），较上一交易日上涨2.76%，近一年上涨0.92%。该基金现任基金经理为雷涛 陆阳。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司 2025 年首次拆分披露整合营销服务和广告平台两大业务板块，增速都接近 50%。请管理层如何看待这两块业务未来的发展前景？其中哪一块的增长弹性更值得期待？
答：2025年首次对整合营销服务与广告平台两大业务板块进行拆分披露，旨在更加清晰地呈现公司业务结构和“双轮驱动”发展格局，帮助投资者更全面理解公司正加快向“整合营销服务能力+程序化广告平台能力+I 驱动能力”协同发展的新阶段迈进。报告期内，整合营销服务收入 19.54亿元，同比增长 49.35%；广告平台业务收入 18.38亿元，同比增长 48.92%，两大业务板块均保持较快增长。公司认为，短期内整合营销服务仍是公司经营业绩的重要基础和“压舱石”，依托客户基础、行业洞察和完整的出海营销解决方案，在电商、应用、文旅出行、新能源汽车、短剧、I应用等多个赛道持续拓展；中长期看，广告平台业务具备更强的平台属性、技术杠杆效应和规模效应，在流量供给、算法模型、商业化能力持续完善的基础上，有望释放更强的收入增长弹性、效率提升空间及利润贡献。未来，公司将继续围绕流量供给拓展、算法与技术中台升级、I产品化、平台能力外部输出以及新兴行业适配等方向，持续夯实广告平台业务的成长基础。谢谢！

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