据证券之星公开数据整理，近期天士力（600535）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入82.36亿元，同比下降3.08%，归母净利润11.05亿元，同比上升15.63%。按单季度数据看，第四季度营业总收入19.26亿元，同比下降5.39%，第四季度归母净利润1.21亿元，同比上升6.35%。本报告期天士力应收账款上升，应收账款同比增幅达43.36%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利11.51亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率66.85%，同比减0.43%，净利率12.89%，同比增27.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计32.83亿元，三费占营收比39.86%，同比增2.38%，每股净资产8.3元，同比增4.21%，每股经营性现金流0.95元，同比减29.28%，每股收益0.74元，同比增15.62%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为52.55%,原因:上年同期公司票据保证金较高。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为84.92%,原因:上年偿还借款及解付承兑较高。
- 货币资金变动幅度为-52.04%,原因:大额定存转列至一年内到期的非流动资产。
- 交易性金融资产变动幅度为165.68%,原因:购买理财增加。
- 应收款项变动幅度为43.36%,原因:公司期初应收较低，本期应收账款周转天数为42天，优于行业平均水平。
- 其他应收款变动幅度为73.30%,原因:期末增加代个人支付社保。
- 一年内到期的非流动资产的变动原因:大额定存转入。
- 其他流动资产变动幅度为80.87%,原因:期末待抵扣进项税增加。
- 其他非流动金融资产变动幅度为-43.04%,原因:收回永泰可转债。
- 在建工程变动幅度为45.39%,原因:在建项目推进。
- 无形资产变动幅度为31.49%,原因:开发支出项目转入无形资产。
- 其他非流动资产变动幅度为-68.76%,原因:预付设备款下降。
- 短期借款变动幅度为59.49%,原因:票据贴现。
- 应付票据变动幅度为-75.09%,原因:票据到期解付。
- 预收款项变动幅度为-96.28%,原因:预收Arbor款项确认收入。
- 应付职工薪酬变动幅度为159.38%,原因:计提工资费用。
- 应交税费变动幅度为68.82%,原因:应交企业所得税增加。
- 其他应付款变动幅度为446.80%,原因:计提市场费用增加。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为-91.39%,原因:偿还一年内到期的长期借款。
- 递延所得税负债变动幅度为6436.39%,原因:公允价值增加确认递延所得税负债。
- 少数股东权益变动幅度为-30.97%,原因:控股子公司利润变动。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为7.46%，资本回报率一般。去年的净利率为12.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.49%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-2.17%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.2%/13.8%/17.2%，净经营利润分别为10.17亿/8.59亿/10.61亿元，净经营资产分别为62.63亿/62.3亿/61.87亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.21/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为17.73亿/18.14亿/21.76亿元，营收分别为86.74亿/84.98亿/82.36亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达101.21%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在11.95亿元，每股收益均值在0.8元。
持有天士力最多的基金为前海开源中药股票A，目前规模为3.2亿元，最新净值2.0059（3月19日），较上一交易日下跌0.95%，近一年下跌4.59%。该基金现任基金经理为范洁。
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