成飞集成（002190）2025年年报财务分析：亏损收窄但盈利能力仍弱，现金流改善显著

近期成飞集成（002190）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

成飞集成（002190）2025年年报显示，公司实现营业总收入23.08亿元，同比下降2.49%；归母净利润为-4394.92万元，同比上升41.47%；扣非净利润为-5061.94万元，同比上升26.33%。整体表现为亏损收窄，但仍未实现盈利。

第四季度单季数据显示，营业总收入为8.16亿元，同比上升1.77%；归母净利润为-943.45万元，同比上升80.89%；扣非净利润为-1639.32万元，同比上升61.5%。四季度亏损明显收窄，经营趋势有所改善。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为7.95%，同比下降18.26%；净利率为-0.16%，同比提升65.0%。尽管净利率同比改善，但仍处于负值区间，表明公司在扣除所有成本后尚未实现正向盈利。

航空零部件业务毛利率提升57.10个百分点至-0.31%，而工装模具及汽车零部件业务毛利率下降2.15个百分点至7.83%。主营业务盈利能力分化明显，航空板块虽有改善但仍亏损，汽车相关业务盈利空间被压缩。

费用与资产结构

2025年，公司销售费用、管理费用、财务费用合计为6654.33万元，三费占营收比为2.88%，同比下降5.23%，显示费用控制能力有所增强。

每股净资产为10.75元，同比增长45.67%；每股收益为-0.12元，同比上升41.47%；每股经营性现金流为0.63元，同比上升89.66%。资产质量有所提升，经营性现金流大幅改善。

货币资金为1.74亿元，较上年的1.33亿元增长30.61%；应收账款为7.61亿元，较上年的8.27亿元下降7.98%；有息负债为5.27亿元，较上年的4.91亿元上升7.21%。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比增长89.66%，主要原因为子公司集成吉文本期收到前期垫资工装模具款，以及汽车零部件销售收入增长带来的销售回款增加。

投资活动现金流出小计同比增长59.38%，主要因集成瑞鹄新厂房建设工程完成支付工程款增加，以及母公司支付参股公司浙江吉文投资款所致。投资活动产生的现金流量净额同比下降60.03%。

筹资活动现金流入小计同比增长31.25%，主要由于本期取得借款同比增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长83.45%。

现金及现金等价物净增加额同比增长179.68%，主要受益于销售回款现金流入增加。

其他重要财务变动

应收款项下降7.98%，反映工装模具回款情况好转；其他权益工具投资增长81.48%，系公司持有的中创新航股权价值上升所致。

财务费用同比下降47.73%，主要受欧元汇率变动影响，本期汇兑收益增加较多。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为18.37%，近3年经营性现金流均值/流动负债为13.24%，两项指标偏低，短期偿债能力存在一定压力。

公司历史上ROIC表现较弱，2025年为0.22%，近10年中位数为2.05%，最差年份2018年为-8.52%。净利率长期偏低，资本回报能力不强，商业模式依赖资本开支驱动，存在资金压力风险。

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