中国水务（00855.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国水务（00855.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团之总收益由截至二零二四年九月三十日止六个月之港币5,952,600,000元减少至截至二零二五年九月三十日止六个月之港币5,183,300,000元,减幅为12.9%。本集团优化发展策略,以加强对核心业务之项目管理。本集团更加注重项目回报,并在资源分配上优先选择可带来最佳回报之项目,导致建设业务量放缓及相关建设收益下降。于回顾期间内,‘城市供水’、‘管道直饮水供应’及‘环保’分部所带来的收益总额由港币4,897,900,000元减少至港币4,366,400,000元,换言之分部收益录得10.9%的减少,主因是本期间‘城市供水’及‘管道直饮水供应’分部的安装及维护工程及建设工程整体减少。
      (i)城市供水业务分析
      本集团拥有之城市供水项目广泛分布于中国多个省市及地区,包括湖南省、湖北省、河南省、河北省、贵州省、海南省、江苏省、江西省、广东省(包括深圳市)、重庆市、山东省、山西省及黑龙江省。
      于回顾期间内,城市供水分部之收益为港币3,270,800,000元(二零二四年:港币3,765,200,000元),较去年同期减少13.1%。城市供水分部之溢利为港币941,300,000元(二零二四年:港币1,139,800,000元),较去年同期减少17.4%。这主要是由于本期间的安装及维护工程及建设工程整体减少。
      (ii)管道直饮水供应业务分析
      本集团之管道直饮水供应项目广泛分布于中国多个省市及地区,包括湖南省、湖北省、河南省、河北省、贵州省、江苏省、江西省、广东省(包括深圳市)、广西壮族自治区、北京市、上海市、重庆市、山东省、山西省、安徽省、浙江省、云南省、四川省、宁夏回族自治区、福建省、黑龙江省、海南省、辽宁省及陕西省。
      于回顾期间内,管道直饮水供应分部之收益为港币263,200,000元(二零二四年:港币367,100,000元),较去年同期减少28.3%。管道直饮水供应分部之溢利为港币74,600,000元(二零二四年:港币166,600,000元),较去年同期减少55.2%。这主要是由于本期间的安装及维护工程及建设工程整体减少。
      (iii)环保业务分析
      本集团拥有之环保项目广泛分布中国多个省市及地区,包括北京市、天津市、广东省(包括深圳市)、河南省、河北省、湖南省、湖北省、贵州省、江西省、陕西省、黑龙江省及四川省。
      于回顾期间内,环保分部之收益为港币832,400,000元(二零二四年:港币765,600,000元),较去年同期增加8.7%。环保分部之溢利为港币366,600,000元(二零二四年:港币282,700,000元),较去年同期增加29.7%。这主要是由于本期间污水处理项目所带来之污水处理经营服务增加。
      (iv)总承包建设业务分析
      总承包建设项目由本集团旗下具备全国市政公共建设工程一级总承包资质的中国附属公司开展。
      于回顾期间内,总承包建设分部之外部客户收益为港币398,200,000元(二零二四年:港币424,000,000元),较去年同期减少6.1%。总承包建设分部之溢利为港币158,300,000元(二零二四年:港币398,300,000元),较去年同期减少60.2%。这主要是由于本期间供水项目建设工程减少。
      (v)物业业务分析
      本集团持有多项物业开发及投资项目,主要位于中国北京市、重庆市、江西省、湖南省、湖北省及河南省。
      于回顾期间内,物业业务分部录得港币17,000,000元之收益(二零二四年:港币252,700,000元)。物业业务分部之溢利总额为港币500,000元(二零二四年:港币12,900,000元),较去年同期减少96.4%。这主要由于本期间物业项目销售下降。
      于回顾期间内,本集团分占联营公司业绩整体减少,主要可归因于出售康达国际环保有限公司(‘康达’,其普通股于香港联合交易所有限公司(‘联交所’)主板上市)部分股权之一次性视作出售亏损。于回顾期间内,康达对本集团之总贡献为亏损港币31,800,000元,此包括(i)因购股权持有人按行使价每股港币0.30元行使其持有之167,273,500份康达购股权,而导致按总现金代价港币50,182,000元发行167,273,500股每股面值港币0.01元之康达普通股,所产生之视作出售亏损港币64,200,000元;及(ii)分占康达之业绩港币32,400,000元。于去年之回顾期间内,康达对本集团之总贡献为港币34,300,000元,此为分占康达之业绩。
      有关泰康资产作出股权投资的视作出售事项
      于二零二五年三月二十一日,本公司、银龙供水集团有限公司(‘银龙’)及银龙水务投资有限公司(‘目标公司’)(后两者均为本公司全资附属公司)与泰康资产管理有限责任公司(‘泰康资产’)订立股权投资协议,据此,泰康资产已有条件同意以现金方式向目标公司投资人民币1,500,000,000元(相当于约港币1,600,000,000元),将分两期分别以人民币1,300,000,000元及人民币200,000,000元完成投资及结算,以换取目标公司之股权。
      完成首期投资后,本公司(透过银龙)及泰康资产将分别持有目标公司约83.95%及16.05%股本权益。于完成二期投资后,本公司(透过银龙)及泰康资产将分别持有目标公司约81.93%及18.07%股本权益。同日,本公司、银龙、目标公司及泰康资产亦订立股东协议,当中载列各订约方就目标公司之管理及营运所拥有之权利及承担之义务,并将于完成首期投资日期生效。有关进一步详情已披露于本公司日期为二零二五年三月二十一日之公布。
      首期投资于二零二五年五月十五日完成,而本公司(透过银龙)及泰康资产分别持有目标公司约83.95%及16.05%股本权益。

业务展望：

展望未来
      尽管全球经济面临诸多不确定性,中国经济依然展现出强劲韧性,而新型城镇化进程加速推进更为水务行业提供了稳定的需求基础。水务行业正迎来结构性的发展机遇。一方面,水价改革进入实质落地期,各地成本监审机制完善,全国多地陆续启动并落实水价调整。另一方面,随着国际货币政策环境宽松,降息周期的开始,资金成本有望进一步下降,叠加财政部专项债对水务基建的倾斜支持,这些将有望直接提振水务行业整体盈利能力和再投资能力。
      面对这一历史性窗口期,我们将紧抓政策红利,深化智慧水务建设,通过将人工智能、物联网与大数据技术深度融合,实现水务运营的数字化转型。将先进技术精准应用于管网漏损控制、水质实时监测与预警、区域用水需求预测等核心环节,力求实现运营效率与服务韧性的双重提升。
      在产业结构方面,本集团将结合政府发行的超长期国债和专项债政策导向,积极推进轻资产发展策略,实现轻重资产结合的业务发展路径,通过降低资本开支,优化财务杠杆水平,增强经营的灵活性和抗风险能力,提高自由现金流创造能力,为股东分红和业务发展提供充足资金保障。
      凭借深耕水务领域二十余年的专业积淀、行业领先的数字化能力及稳健的财务策略,本集团将坚持以水为本,达善社会的目标,以技术驱动与精细化管理为抓手,为股东创造长期价值,为城市供水安全和民生福祉做出贡献。

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