百济神州（688235）2025年三季报财务分析：营收与盈利显著增长，费用管控改善但现金流与历史回报仍存隐忧

近期百济神州（688235）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季度末，百济神州营业总收入达275.95亿元，同比增长44.21%；归母净利润实现11.39亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-36.87亿元），增幅达130.88%；扣非净利润为9.69亿元，同比增长124.30%（上年同期为-39.9亿元）。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为100.77亿元，同比增长41.14%；归母净利润为6.89亿元，同比增长185.11%；扣非净利润为7.08亿元，同比增长181.85%。

盈利能力指标

公司整体盈利能力有所提升。2025年三季报显示，毛利率为86.51%，同比增加3.07个百分点；净利率为4.13%，同比增幅高达121.42%。

费用与资产状况

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计为111.65亿元，三费占营收比例为40.46%，同比下降18.38个百分点，反映出公司在费用控制方面的明显改善。

资产结构上，货币资金为139.34亿元，较上年同期的122.45亿元增长13.79%；有息负债为79.5亿元，较上年同期的82.37亿元下降3.48%。

应收账款为61.35亿元，较上年同期的39.9亿元增长53.77%，增速高于营收增长，需关注回款风险。

每股指标

每股收益为0.81元，同比增长129.89%（上年同期为-2.71元）；每股净资产为19.04元，同比增长8.74%；每股经营性现金流为2.78元，同比增长308.39%（上年同期为-1.33元）。

综合财务评价

尽管当前财报数据显示公司营收和利润大幅增长、费用占比下降、现金流改善，但历史财务表现仍存在较大压力。根据公开分析工具提示，公司上市以来中位数ROIC为-37.82%，历史亏损年份较多，且过去三年经营性现金流净额均值为负，经营活动现金流均值与流动负债之比为-45.44%。此外，应收账款规模上升较快，可能对后续资金周转带来一定压力。

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