慧翰股份（301600）：营收下滑叠加盈利承压，应收账款风险需警惕

近期慧翰股份（301600）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标概览

截至2025年三季报，慧翰股份实现营业总收入6.77亿元，同比下降7.85%；归母净利润为1.36亿元，同比增长0.75%；扣非净利润为1.27亿元，同比下降2.96%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为2.26亿元，同比下降25.75%；归母净利润为4205.41万元，同比下降30.61%；扣非净利润为3647.83万元，同比下降38.6%。

盈利能力分析

公司本期毛利率为29.26%，同比减少1.11个百分点；净利率为20.07%，同比提升9.34个百分点。尽管净利率有所上升，但归母净利润增速仅为0.75%，且扣非净利润出现负增长，反映出核心盈利能力有所弱化。

每股收益为1.3元，同比下降16.17%；每股净资产为12.03元，同比下降32.83%，显示股东权益缩水明显。

费用与现金流情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为2348.42万元，三费占营业收入比例为3.47%，较上年同期上升16.32%。费用占比抬升可能对公司利润空间形成一定挤压。

每股经营性现金流为1.06元，同比增长65.16%，表明公司经营活动现金回笼能力增强，短期流动性压力较小。

资产与负债结构

货币资金为6.15亿元，较去年同期的7.34亿元下降16.18%；应收账款为1.58亿元，相比去年同期的2.95亿元下降46.27%。虽然应收账款余额大幅减少，但当前应收账款占最新年报归母净利润的比例高达90.22%，仍需关注其潜在回收风险。

有息负债为5346.59万元，较去年同期的334.18万元大幅增加1499.90%，债务压力显著上升。

综合评价

公司历史上ROIC表现较强，2024年ROIC为19.09%，上市以来中位数为23.55%，长期投资回报良好。然而，当前营收持续下滑、核心利润承压、每股指标明显回落，叠加有息负债激增，整体财务趋势面临挑战。尽管经营性现金流改善，现金资产状况尚可，但仍需重点关注应收账款管理和债务控制。

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