中国平安（601318）2025年前三季度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国平安（601318）发布2025年前三季度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

2025年前三季度，中国经济稳中求进，内需潜力释放、发展韧性增加。面对复杂的外部环境，中国以高质量发展的确定性应对各种不确定性。公司坚守金融主业，推动高质量发展，实现整体业绩稳健增长。

    集团整体经营显著向好。2025年前三季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润1162.64亿元，同比增长7.2%。归属于母公司股东的净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度当季同比大幅增长45.4%；营业收入8329.40亿元，同比增长7.4%。截至2025年9月30日，集团归属于母公司股东权益9864.06亿元，较年初增长6.2%。

    寿险及健康险业务经营持续增长，多渠道高质量发展。2025年前三季度，寿险及健康险业务新业务价值357.24亿元，同比增长46.2%，新业务价值率（按标准保费）同比上升9.0个百分点。代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，人均新业务价值同比增长29.9%；银保渠道新业务价值同比增长170.9%。银保渠道、社区金融服务及其他等渠道，贡献了平安寿险新业务价值的35.1%。

    财产保险经营业绩稳定增长，业务品质持续优化。2025年前三季度，平安产险原保险保费收入2562.47亿元，同比增长7.1%；整体综合成本率97.0%，同比优化0.8个百分点。

    保险资金投资业绩大幅提升。2025年前三季度，平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点。

    银行业务经营保持稳健，资产质量整体平稳，核心一级资本充足率提升。2025年前三季度，平安银行实现净利润383.39亿元。截至2025年9月末，不良贷款率1.05%，较年初下降0.01个百分点，拨备覆盖率229.60%；核心一级资本充足率9.52%，较年初上升0.40个百分点。

    综合金融模式构筑核心竞争壁垒，客户经营效率持续提升。截至2025年9月30日，平安个人客户数近2.50亿，较年初增长2.9%，其中持有集团内4个及以上合同的客户留存率达97.5%，服务时间5年及以上客户的留存率为94.4%。

    医疗养老战略持续落地，差异化优势赋能主业。截至2025年9月30日，平安已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖；居家养老服务覆盖全国85个城市，近24万名客户获得居家养老服务资格，高品质康养社区项目已在5个城市启动。

    履行社会责任，服务绿色发展、乡村振兴。2025年前三季度，平安绿色保险原保险保费收入552.79亿元，通过“三村工程”提供乡村产业帮扶资金473.90亿元。

    3.2综合金融

    平安坚持以客户需求为核心导向，持续推进综合金融战略，夯实个人客户(1)经营。通过深耕客户需求、升级账户体系、打造优势产品、构建“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的金融解决方案，为客户提供“省心、省时、又省钱”的服务体验，提升客户忠诚度，打造具有强大口碑效应的标杆平台。

    截至2025年9月30日，集团个人客户数近2.50亿，较年初增长2.9%；客均持有合同2.94个，较年初增长0.7%。

    客户留存高。平安通过不断深化客户经营，实现个人客户高留存率。截至2025年9月30日，持有集团内4个及以上合同客户的留存率达97.5%，较仅有一个合同客户的留存率高12.8个百分点；服务时间5年及以上的客户的留存率为94.4%，较首年客户高41.0个百分点。

    客户增长优。平安丰富的综合金融产品体系、多元的触客渠道，持续支撑客户增长。截至2025年9月30日，集团个人客户数近2.50亿，较年初增长2.9%，2025年前三季度新增客户2628万，同比增长6.8%。

    产品渗透好。通过满足客户的多元金融需求，平安个人客户主要产品的渗透率持续提升。其中人身保障及财产保障产品渗透率较高，截至2025年9月30日，分别达到46.7%（较年初增长1.7个百分点）、30.9%（较年初增长0.4个百分点），保持稳健增长。

    3.3医疗养老

    平安的医疗养老生态圈既创造了独立的直接价值，也创造了巨大的间接价值，通过差异化的“产品+服务”赋能金融主业。2025年前三季度，平安实现健康险保费收入近1270亿元，其中医疗险保费收入近588亿元，同比增长2.6%。截至2025年9月末，在平安近2.50亿的个人客户中有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元，分别为不享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户的1.6倍、4.0倍。2025年前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近七成。

    支付方

    平安有效协同保险与医疗养老服务，个人客户、企业客户经营均取得显著进展。截至2025年9月末，集团医疗养老相关付费企业客户超8.7万家。2025年前三季度，超1600万平安寿险的客户使用健康管理服务。

    供应方

    自营旗舰方面：自平安2021年接手管理以来，北大医疗集团经营持续稳健，发展持续向好，营业收入持续增长，2025年前三季度营业收入近41.0亿元。其中北京大学国际医院不断强化学科建设，精益运营管理，全面提升患者服务，2025年前三季度营业收入19.4亿元，门诊量超过97万。

    合作网络方面：平安整合国内外优质资源，提供“到线、到店、到家、到企”服务网络，覆盖医疗服务、健康服务、商品药品等资源。截至2025年9月末，在国内，平安内外部医生团队约5万人，合作医院数超3.7万家，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖；合作健康管理机构数超10.7万家；合作药店数近24.1万家，全国药店覆盖率超35%。在海外，平安的合作网络已经覆盖全球35个国家，超1300家海外医疗机构，其中全球前10覆盖7家，全球前100覆盖56家。

    提供性价比最佳的医疗养老服务

    平安集团深化“金融+医疗健康”战略布局，推动“平安家医”实现广泛覆盖，聚焦“保险+居家养老”、“保险+高端养老”产品打造，为价值客户提供便捷、优质甚至满足国际标准的养老服务，截至2025年9月末，平安居家养老服务覆盖全国85个城市，近24万名客户获得居家养老服务资格；平安高品质康养社区已布局5个城市，共计6个项目，均陆续进入运营或建设阶段，其中上海项目“静安8号”已正式运营，深圳项目拟于年底前试运营。

    3.4业绩综述

    3.4.1集团经营业绩

    2025年前三季度，中国经济稳中求进，内需潜力释放、发展韧性增加。面对复杂的外部环境，中国以高质量发展的确定性应对各种不确定性。公司坚守金融主业，服务实体经济，强化保险保障功能，遵循“聚焦主业、增收节支、改革创新、防范风险”的经营方针，深化发展“综合金融+医疗养老”双轮并行、科技驱动战略，不断巩固综合金融优势，坚持以客户需求为导向，着力推动高质量发展。

    2025年前三季度，集团归属于母公司股东的营运利润1162.64亿元，同比增长7.2%；归属于母公司股东的净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度当季同比大幅增长45.4%；营业收入8329.40亿元，同比增长7.4%。

    营运利润

    由于寿险及健康险业务的大部分业务为长期业务，为更好地评估及比较经营业绩表现及趋势，本公司使用营运利润指标予以衡量。该指标以财务报表净利润为基础，剔除短期波动性较大的损益表项目和管理层认为不属于日常营运收支的一次性重大项目及其他：

    短期投资波动，适用于除浮动收费法以外的寿险及健康险业务；该短期波动为前述业务实际投资回报与内含价值长期投资回报假设的差异，剔除短期投资波动后，前述寿险及健康险业务的投资回报率锁定为4.0%，支持这类业务的以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债权投资以成本计算；

    管理层认为不属于日常营运收支的一次性重大项目及其他。2025年前三季度该类事项包括平安好医生、平安医保科技纳入本集团合并报表及出售汽车之家时带来的一次性损益，本公司发行的美元、港元可转换债券的转股权价值重估损益等合计-93.47亿元；2024年前三季度该类事项包括陆金所控股纳入本集团合并报表时带来的一次性损益、本公司持有的以陆金所控股为标的的可转换本票的价值重估损益、本公司发行的美元可转换债券的转股权价值重估损益等合计71.34亿元。

    3.4.2寿险及健康险业务

    2025年前三季度，平安寿险持续深化“4渠道+3产品”战略，全面加强渠道建设，提升业务质量；升级“保险+服务”方案，不断深化健康养老领域布局，为客户提供更专业、更暖心的服务，赋能公司高质量发展。2025年前三季度，寿险及健康险业务新业务价值达成357.24亿元，同比增长46.2%；按标准保费计算的新业务价值率30.6%，同比上升9.0个百分点。其中，代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，代理人人均新业务价值同比增长29.9%，银保渠道新业务价值同比增长170.9%，产能持续提升。银保渠道、社区金融服务及其他等渠道，贡献了平安寿险新业务价值的35.1%。

    渠道经营，平安寿险坚持以高质量发展为价值引领，持续深化转型，全面打造多渠道专业化销售能力，发展质量显著提升。

    代理人渠道方面，平安寿险坚定以高质量发展为工作主线，落实“做优、增优、育优”的“三优”平台建设，匹配新基本法提升队伍内驱力，发布“享平安”客户权益助力客户经营，牵引队伍结构优化、规模稳定。2025年前三季度，代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，代理人人均新业务价值同比增长29.9%。

    银保渠道方面，平安寿险践行高质量发展策略，主要通过开拓优质渠道、扩充高质量队伍、提升产品竞争力推动价值成长。重点布局国有行及优质股份行，筛选扩充优质网点，并标准化经营深耕提产；快速提升优质人力规模，加强绩优队伍培育，提升专业水平；围绕客户需求，深化“产品+服务”运营推动体系提升竞争力。2025年前三季度，银保渠道新业务价值同比增长170.9%。

    社区金融服务渠道方面，平安寿险持续推广社区金融服务经营模式，以“农夫式”精耕存续客户为首要，实现网点高质铺设和队伍稳步发展。2025年前三季度，社区金融服务渠道存续客户全缴次继续率同比提升0.6个百分点，客户经营价值持续突破。

    截至2025年9月末，平安寿险个人寿险销售代理人数量35.4万。

    产品经营，平安寿险坚持以客户为中心，不断丰富升级保险产品体系，为客户提供更全面的产品；同时，依托集团医疗养老生态圈，逐步推出“保险+服务”产品，为客户提供暖心服务。

    保险产品方面，随着寿险产品预定利率下调，平安寿险升级推出多款主力财富及养老类、保障类产品，进一步丰富分红产品体系并加强分红产品推动，同时上新了具有双被保险人特色功能的“安颐尊享”分红年金产品和覆盖高端、中端及基础客群的新“e生保”系列医疗险产品，持续满足客户多元的保险保障需求。

    医疗健康方面，2025年前三季度，平安寿险健康管理已服务超1600万客户，获得客户广泛欢迎；居家养老方面，截至2025年9月末，平安居家养老服务已覆盖全国85个城市，累计近24万名客户获得居家养老服务资格；高端养老方面，截至2025年9月末，平安高品质康养社区项目已布局5个城市，共计6个项目，陆续进入运营或建设阶段，其中上海项目“静安8号”已正式运营，深圳项目拟于年底前试运营。

    3.4.3财产保险业务

    2025年前三季度，平安产险紧密围绕国家金融监督管理总局关于服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的决策部署，聚焦主责主业，强化创新驱动，经营质效稳步提升；同时焕新升级“车险三省名片”，构建全场景、全流程的客户服务体系，打造“省心、省时、又省钱”的服务体验。

    2025年前三季度，平安产险实现原保险保费收入2562.47亿元，同比增长7.1%；其中车险原保险保费收入1661.16亿元，同比增长3.5%；非机动车辆保险原保险保费收入901.31亿元，同比增长14.3%。平安产险实现保险服务收入2534.44亿元，同比增长3.0%；整体综合成本率97.0%，同比优化0.8个百分点；营运利润151.43亿元，同比增长8.3%。

    3.4.4保险资金投资组合

    2025年前三季度，中国经济面对外部压力与挑战展现了较强的韧性，总体平稳运行。同时新旧动能持续转换，不断为经济注入活力。资本市场在政策支持与科技产业趋势的双重驱动下，进入量价齐升新阶段。公司保险资金投资始终秉持长期投资、匹配负债的指导思想。2025年前三季度，本公司保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点；非年化净投资收益率2.8%，同比下降0.3个百分点。

    截至2025年9月30日，本公司保险资金投资组合规模超6.41万亿元，较年初增长11.9%。公司积极应对利率波动，主动逢高配置利率债，维持成本收益与久期的良好匹配；在风险可控的情况下，充分把握市场机遇，加大权益配置，以保证实现长期超越市场的稳健投资收益；积极增加优质另类资产布局，加大投入实体经济，多元化拓展资产和收益来源。

    截至2025年9月30日，本公司保险资金投资组合的债权计划及债权型理财产品规模为3336.63亿元，在总投资资产中占比5.2%，较年初下降1.2个百分点。

    截至2025年9月30日，本公司保险资金投资组合中不动产投资余额为2035.50亿元，在总投资资产中占比3.2%。该类投资以物权投资为主（包含直接投资及以项目公司股权形式投资的持有型物业），采用成本法计量，在不动产投资中占比82.7%，主要投向商业办公、物流地产、产业园、长租公寓等收租型物业，以匹配负债久期，贡献相对稳定的租金、分红等收入，并获取资产增值；除此之外，债权投资占比10.0%，其他股票投资占比7.3%。

    3.4.5银行业务

    平安银行坚持以“中国最卓越、全球领先的智能化零售银行”为战略目标，坚持“零售做强、对公做精、同业做专”战略方针，持续升级零售、对公、资金同业业务经营策略，全力做好金融“五篇大文章”，持续强化风险管理，深化数字化转型，整体业务经营保持稳健。

    总体业绩方面，2025年前三季度，受贷款利率下行和业务结构调整、市场波动等因素影响，平安银行实现营业收入1006.68亿元，同比下降9.8%；同时，通过数字化转型驱动降本增效，业务及管理费276.49亿元，同比下降9.6%；加强资产质量管控，加大不良资产清收处置力度，信用及其他资产减值损失259.89亿元，同比下降18.8%；实现净利润383.39亿元，同比下降3.5%。

    零售业务方面，截至2025年9月末，平安银行管理零售客户资产（AUM）42148.41亿元，较年初增长0.5%；零售客户数12758.82万户，其中财富客户149.11万户，较年初增长2.4%；个人存款余额12796.30亿元，较年初下降0.6%，前三季度个人存款平均付息率1.87%，同比下降37个基点；平安银行持续优化贷款业务结构，提升优质客户占比，促进“量、价、险”平衡发展，个人贷款余额17291.92亿元，较年初下降2.1%，其中抵押类贷款占个人贷款的比例为63.6%。

    对公业务方面，截至2025年9月末，平安银行对公客户数93.57万户，较年初增长9.7%；企业存款余额22753.25亿元，较年初增长1.3%，前三季度企业存款平均付息率1.61%，同比下降46个基点；平安银行持续加大实体经济支持力度，企业贷款余额16885.61亿元，较年初增长5.1%，其中科技企业、绿色金融等领域贷款实现较好增长。

    资金同业业务方面，2025年前三季度，平安银行境内外机构销售的现券交易量4.59万亿元，同比增长49.5%；在平安银行办理外汇即期及衍生品避险业务的客户达14875户，同比增长12.2%；截至2025年9月末，通过“行e通”平台销售的资管产品保有规模2424.95亿元。

    资产质量方面，强化全面风险管理，资产质量整体平稳，截至2025年9月末，平安银行不良贷款率1.05%，较年初下降0.01个百分点；拨备覆盖率229.60%，逾期60天以上贷款偏离度0.77。

    资本充足率方面，持续强化资本内生积累，提升资本精细化管理水平，截至2025年9月末，平安银行核心一级资本充足率9.52%，较年初上升0.40个百分点。

    3.4.6资产管理业务

    平安主要通过平安证券、平安信托、平安融资租赁和平安资产管理等公司经营资产管理业务。

    公司持续提升大类资产配置能力、长期稳定收益获取能力及多资产组合管理能力，给客户提供持续稳健的投资回报。同时，公司将不断夯实风险管理能力、提升资产负债管理能力，以客户为中心，追求高质量发展，积极助力实体经济提质增效，持续加强对国家重大战略、重点领域项目的支持。公司资产管理规模稳步提升，截至2025年9月30日，公司资产管理规模近8.6万亿元。

    3.4.7金融赋能业务

    平安通过研发投入持续打造领先科技能力，广泛应用于金融主业，并加速推进生态圈建设。平安对内强化业务场景的智能应用，对外促进行业数字化转型进程。平安以海量数据为基础，以科技公司服务技术开发与应用，构建AI护城河。

    平安拥有的海量数据处于世界领先梯队，是AI创造价值的核心基础。平安的数据库沉淀30万亿字节数据，覆盖近2.50亿个人客户；平安基于海量数据训练大模型，持续深化金融和医养领域垂域大模型的建设，积累超3.2万亿高质量文本语料，31万小时带标注的语音语料，超75亿图片语料。

    平安持续拓展场景应用的深度和广度，赋能金融业务优体验、控风险、降成本、促销售。

    优体验方面，依托多模态感知与智能推理等人工智能技术的持续突破，平安产险成功攻克新车合格证、关单等大量非结构化、非制式单证的自动化识别与理解难题，应用于车险智能出单场景，实现车代渠道89%单件平均一分钟智能出单；依靠AI数字机器人、智能相机识别、AI理赔审核、外部数据互联等前沿技术，平安打造“111极速赔”寿险理赔新名片，2025年前三季度，闪赔占比58%；针对病历、出入院记录等复杂医疗文档，平安产险有效突破理解精度技术瓶颈，应用于非车理赔端到端自动化，覆盖近百万案件，实现63%人伤案件理赔自动化，最快51秒结案。

    控风险方面，AI赋能保险风控能力提升，强化异常行为识别、智能风险评估与预警。2025年前三季度，平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损91.5亿元。

    降成本方面，依托大数据、人工智能、机器学习等前沿技术，平安构建数字核保新模式，实现94%的寿险保单秒级核保；2025年前三季度，平安AI坐席服务量超12.92亿次，覆盖平安80%的客服总量，快速响应、解决消费者咨询、投诉问题，有效降低人工坐席成本；平安积极推动AI编码工具应用，AI代码渗透率达10%，有效赋能研发人员效率提升。

    促销售方面，AI智能体赋能需求分析、个性化推荐、话术支持等，2025年前三季度，辅助销售990.74亿元；依托大数据、人工智能，平安搭建保单复效难度评分模型，构建“AI+人工”智能复效派工体系，辅助保单复效提升23%，延续客户保障。

未来展望：

展望未来，“十四五”即将收官，“十五五”新程将启。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件与基本趋势没有变化。平安将一如既往地保持战略定力，深耕金融主业，持续深化“综合金融+医疗养老”双轮并行、科技驱动战略，推动全面数字化转型和“三省”服务工程。我们相信，行业长期向好的基本面不会改变，公司会通过数字化创新和差异化服务继续突破，持续提升经营管理水平，扎实推进业绩稳健增长。

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