赢合科技（300457）2025年三季报财务分析：营收小幅增长但盈利能力显著下滑，应收账款与费用压力凸显

近期赢合科技（300457）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

赢合科技（300457）2025年前三季度实现营业总收入67.84亿元，同比增长4.72%；归母净利润为3.02亿元，同比下降39.06%；扣非净利润为2.85亿元，同比下降40.78%。整体盈利水平出现明显回落。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业收入达25.2亿元，同比增长22.85%；但归母净利润仅为3106.53万元，同比下降80.3%；扣非净利润为1760.21万元，同比下降88.67%，显示盈利能力在当季进一步承压。

盈利能力分析

公司本期毛利率为23.29%，同比下降24.83个百分点；净利率为7.68%，同比下降46.65个百分点。盈利能力指标双双大幅下滑，反映出公司在成本控制或产品定价方面面临挑战。

三费合计为3.95亿元，占营收比重为5.82%，较上年同期增长39.3%。期间费用率上升加剧了利润端的压力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为65.03亿元，较去年同期的62.89亿元增长3.41%。应收账款规模较高，且当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1292.47%，提示回款周期较长或存在信用风险。

有息负债为4.03亿元，较去年同期的1.82亿元增长121.63%，债务负担有所加重。

货币资金为19.08亿元，较去年同期的14.28亿元增长33.61%，流动性储备有所提升。

股东回报与现金流

每股净资产为10.13元，同比增长0.18%；每股收益为0.47元，同比下降38.16%；每股经营性现金流为0.23元，同比增加116.86%（上年同期为-1.39元），经营活动现金流显著改善。

业务模式与投资回报

据财报分析工具显示，公司去年ROIC为14.83%，资本回报率较强；上市以来中位数ROIC为14.86%，整体投资回报表现较好。2020年最低ROIC为3.71%，为历史较低水平。

公司净利率去年为12.33%，表明产品或服务具备一定附加值。当前业绩主要依赖研发驱动，需关注其可持续性。

风险提示

• 建议关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为35.79%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.97%，短期偿债能力偏弱。
• 应收账款占利润比例极高，达到1292.47%，存在较大的回款风险和资产质量隐患。

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