星宸科技（301536）2025年三季报财务分析：营收稳步增长但盈利质量承压，应收账款风险需关注

近期星宸科技（301536）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，星宸科技营业总收入为21.66亿元，同比增长19.5%；归母净利润为2.02亿元，同比增长3.03%；扣非净利润为1.64亿元，同比增长0.57%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为7.63亿元，同比增长21.13%；第三季度归母净利润为8225.18万元，同比增长23.46%；第三季度扣非净利润为6887.16万元，同比增长38.31%。收入和利润增速在三季度有所提升，尤其是扣非净利润增速显著高于整体水平。

盈利能力变化

报告期内，公司毛利率为33.42%，同比下降7.15个百分点；净利率为9.33%，同比下降13.78个百分点。尽管营业收入保持较快增长，但盈利能力出现下滑，表明成本压力或产品结构变化可能对公司盈利空间形成挤压。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.11亿元，三费占营收比例为5.11%，较上年同期上升0.14个百分点，费用控制基本稳定。

货币资金为3.05亿元，同比下降3.73%；有息负债为9.82亿元，同比增长1.52%；每股净资产为7.41元，同比增长7.75%。资产规模总体平稳，股东权益略有增长。

现金流与营运风险

每股经营性现金流为0.79元，同比下降11.19%，低于同期每股收益（0.48元），反映盈利变现能力减弱。

应收账款为2.87亿元，同比增长90.41%，远超收入增速。应收账款/利润比例已达111.91%，提示回款周期延长或信用政策放宽，存在一定的坏账风险和营运资金压力。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为9.2%，处于一般水平。历史中位数ROIC为43.12%，显示长期投资回报较好，但近年有所回落。公司业绩主要依赖研发驱动，需持续关注技术转化效率及市场竞争格局变化。

风险提示

• 建议关注公司债务状况，有息资产负债率已达20.97%；
• 应收账款增长过快，已接近同期利润总额的1.12倍，存在潜在信用风险。

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