恒而达（300946）2025年三季报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期恒而达（300946）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入4.78亿元，同比上升8.37%，归母净利润4405.31万元，同比下降44.24%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1.58亿元，同比上升11.56%，第三季度归母净利润94.37万元，同比下降95.96%。本报告期恒而达三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达55.05%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率28.81%，同比减8.11%，净利率9.2%，同比减48.72%，销售费用、管理费用、财务费用总计5078.35万元，三费占营收比10.62%，同比增55.05%，每股净资产7.74元，同比减20.69%，每股经营性现金流-0.12元，同比减17.02%，每股收益0.28元，同比减45.1%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.1%，资本回报率一般。去年的净利率为14.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.47%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为7.1%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为42.5%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.91%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达215.77%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8331.5万元，每股收益均值在0.54元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是鹏华基金的闫思倩，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为181.20亿元，已累计从业7年258天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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