齐峰新材（002521）三季报：营收微降、盈利承压，单季利润大幅反弹但应收账款风险凸显

近期齐峰新材（002521）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

齐峰新材（002521）发布的2025年三季报显示，公司整体经营表现呈现结构性分化。报告期内，营业总收入为25.3亿元，同比下降0.83%；归母净利润为1.02亿元，同比下降3.82%；扣非净利润为8366.87万元，同比下降9.99%。

然而，单季度数据显示积极变化：2025年第三季度实现营业总收入8.5亿元，同比增长8.06%；归母净利润达3929.13万元，同比大幅上升1608.27%；扣非净利润为3263.96万元，同比上升655.47%，显示出盈利能力在短期内显著改善。

盈利能力分析

公司2025年前三季度毛利率为11.76%，同比提升4.1个百分点，反映出成本控制或产品结构优化取得一定成效。但净利率为4.11%，同比下降2.47个百分点，表明尽管毛利改善，期间费用或其他非经常性损益因素对公司净利润形成压力。

每股收益为0.18元，同比下降18.18%；每股净资产为6.95元，同比下降8.02%，反映股东权益有所摊薄。

费用与现金流状况

销售、管理及财务费用合计为8069.28万元，三费占营收比例为3.19%，同比上升9.65%，费用负担有所加重。

经营性现金流方面，每股经营性现金流为0.61元，同比增长12.15%，显示主营业务现金回笼能力有所增强。

货币资金余额为4.78亿元，较上年同期的4.86亿元略有下降，降幅为1.73%。

资产质量与偿债能力

应收账款规模为7.75亿元，较上年同期的7.64亿元增长1.43%，处于较高水平。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达689.88%，提示存在较大的回款风险或利润“纸面化”隐患。

有息负债为6.02亿元，较上年同期的5.92亿元增长1.76%，债务规模小幅上升。

财报体检工具指出，公司货币资金/流动负债为91.94%，接近警戒线；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.52%，短期偿债能力存在一定压力。

主营业务与投资回报

从历史数据看，公司去年ROIC为2.82%，低于近10年中位数4.02%，资本使用效率偏弱。2022年最低ROIC仅为0.49%，长期投资回报表现一般。

净利率历史水平亦偏低，2024年为3.36%，说明公司在产业链中议价能力有限，附加值不高。

商业模式方面，公司业绩被指主要依赖研发驱动，需进一步审视其研发投入的实际转化效果。

综合评价

齐峰新材2025年前三季度整体业绩承压，营收和净利润同比下滑，且扣非净利润降幅更大，主业盈利能力偏弱。但第三季度单季利润实现爆发式增长，成为亮点。与此同时，应收账款高企、三费占比上升、ROIC偏低等问题仍需警惕，未来需重点关注现金流管理和应收款回收情况。

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