华源证券：首次覆盖浦东建设给予买入评级

华源证券股份有限公司王彬鹏,郦悦轩,戴铭余近期对浦东建设进行研究并发布了研究报告《深耕浦东，稳健发展》，首次覆盖浦东建设给予买入评级。

　　浦东建设(600284)

　　投资要点：

　　浦东新区国资控股市政施工平台，高分红彰显回报意愿。公司深耕基础设施建设二十余年，系浦发集团控股、浦东新区国资委实际控制的市政施工平台，资源禀赋优越。前期通过浦建集团并入实现施工资源整合，近年收购浦东设计院向产业链上游延伸，构建“设计+施工+投资”一体化布局，业务涵盖投融资、施工、检测、绿化、材料等环节。2024年施工工程营收同比增长7.06%至183.36亿元，占比97.40%，毛利率同比回升0.55pct至7.50%，带动整体毛利率回升至7.74%。期间费用率维持低位，净利率略有承压但仍达3.19%。公司坚持稳定分红传统，2024年派息比例提升至43.66%，股息率达3.08%（截至25/9/5），并明确2024–2026年分红规划，体现强回报意愿与投资吸引力。

　　财政实力稳健夯实资金保障基础，订单储备充足支撑公司业绩稳定。2024年上海市综合财力达14,027.9亿元，居全国第六，债务率仅64.81%，为全国最低，财政结构健康、偿债能力强，为重大项目建设与工程回款安全提供保障。浦东作为上海核心增长极，2024年GDP达1.78万亿元，占全市32.92%；固定资产投资同比增长5.0%，高于全市平均水平，建设动能持续充沛。2025年上半年公司新签订单总额86亿元，同比下降14.60%，但建筑装饰板块高增长抵消部分压力；截至2024年底公司在手合同额达865.19亿元，为当年营收4.59倍，订单储备充裕为后续增长提供保障。

　　一体化能力持续深化，园区业务运营成熟有望增强利润弹性。公司聚焦“科技型全产业链基础设施投资建设运营商”战略定位，构建涵盖设计咨询、工程建设、园区运营的综合服务体系，累计基础设施投资超350亿元，具备规划、施工、投融资一体化能力。近年来积极拓展园区开发运营，打造“德勤园+TOP芯联”双项目布局。未来伴随项目经营逐步完善、租金收益释放，有望为公司贡献稳定利润来源，强化业绩弹性与抗周期能力。

　　盈利预测与评级：基于前述假设，我们预计公司2025–2027年有望实现归母净利润分别为6.07亿元、6.38亿元和6.72亿元。公司持续深耕本地市场，同时积极拓展城市更新、基础设施、产业园区等业务板块，核心建筑主业韧性充足。我们选取同为地方国资控股、具备区域工程优势的建筑施工类公司如隧道股份、上海建工、四川路桥等作为可比公司。考虑到公司业务结构、区域优势与现金流表现更具竞争力，分红较稳定，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：区域投资放缓；现金流动风险；园区运营不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券庄嘉骏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.98%，其预测2025年度归属净利润为盈利9.16亿，根据现价换算的预测PE为9.22。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。