ST清研（301288）2025年中报财务分析：营收下滑但亏损收窄，存货激增与现金流压力需关注

近期*ST清研（301288）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现

ST清研（301288）2025年中报显示，公司营业总收入为2544.48万元，同比下降30.94%；归母净利润为-288.28万元，同比上升46.57%；扣非净利润为-522.57万元，同比上升37.83%。尽管营收明显下滑，但亏损幅度显著收窄。

毛利率为39.2%，同比下降13.48个百分点；净利率为-11.22%，同比提升24.12个百分点。三费合计占营收比为38.5%，同比下降10.27个百分点，显示费用控制有所改善。

每股净资产为7.38元，同比下降2.26%；每股收益为-0.03元，同比上升47.23%；每股经营性现金流为-0.15元，同比下降17.02%。

单季度财务趋势

第二季度营业总收入为1586.3万元，同比下降42.28%；第二季度归母净利润为-168.91万元，同比下降173.78%；第二季度扣非净利润为-335.28万元，同比下降70.9%。单季盈利能力进一步承压。

主营业务构成

从主营收入构成来看，水处理运营服务收入为832.19万元，占总收入的32.71%，毛利率为64.14%；危固废处置及资源化产品收入为634.27万元，占比24.93%，毛利率为24.56%；水处理工程服务收入为500.51万元，占比19.67%，毛利率为12.78%；水处理工艺包销售为393.42万元，占比15.46%，毛利率为21.86%；其他业务收入为184.08万元，占比7.23%，毛利率高达85.74%。

地区分布方面，华东地区收入为1183.75万元，占比46.52%；华中地区为501.3万元，占比19.70%；西南地区为492.58万元，占比19.36%；华南地区为366.84万元，占比14.42%。

资产与现金流状况

公司存货同比增幅达372.64%，增长显著。固定资产同比增长329.42%，主要因惠州高端环保装备研发与制造基地转入固定资产及企业合并所致。在建工程下降98.26%，系上述项目转为固定资产所致。

货币资金为3.1亿元，较上年同期下降13.47%。投资活动产生的现金流量净额下降30.33%，因长期资产支付及投资增加；筹资活动产生的现金流量净额上升93.0%，主要因上年同期存在股票回购与现金分红支出。

财务风险提示

财报分析指出，公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-4.42%，现金流状况堪忧；财务费用与近3年经营性现金流均值之比高达320.74%，存在较大财务压力。尽管有息负债下降至409.81万元，现金资产相对健康，但仍需警惕持续性经营现金流为负的风险。

经营业绩变动原因

营业收入下降主要由于水处理工艺包销售项目验收金额减少，新业务尚未形成规模化销售。管理费用同比下降38.03%，主要因股份支付减少。所得税费用下降873.54%，系当期所得税费用确认减少。交易性金融资产下降54.6%，因收回期初理财产品。

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