和顺科技（301237）增收不增利，盈利能力承压但现金流改善

近期和顺科技（301237）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

和顺科技（301237）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.96亿元，同比增长27.93%，但归母净利润为-1431.34万元，同比下降153.36%；扣非净利润为-1612.63万元，同比下降67.79%。公司呈现明显的“增收不增利”特征。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达1.69亿元，同比增长28.52%；归母净利润为-539.49万元，同比下降15.66%；扣非净利润为-611.57万元，同比下降4.33%。亏损幅度虽有所收窄，但仍处于亏损状态。

盈利能力分析

公司毛利率为9.91%，同比下降14.88个百分点；净利率为-4.91%，同比减少93.29%。盈利能力显著下滑，表明公司在成本控制或产品定价方面面临压力。

从主营构成来看，有色光电基膜贡献主营收入1.35亿元，占总收入的45.46%，毛利率为20.38%；透明膜收入1.26亿元，占比42.62%，但毛利率为-4.88%，成为主要亏损来源；其他功能膜收入3210.91万元，毛利率20.91%；其他业务收入319.4万元，毛利率高达42.38%。地区方面，境内收入2.92亿元，占比98.75%，毛利率9.37%；境外收入369.28万元，毛利率52.85%，显示境外市场盈利能力较强。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计1962.15万元，三费占营收比为6.63%，同比下降14.56%，显示公司在费用管控方面有所成效。

财务费用同比大幅上升226.11%，主要原因为利息收入减少。同时，有息负债达3.08亿元，较2024年同期的6725.2万元大幅增长358.41%，长期借款同比增长271.04%，主要因和兴公司项目贷款增加所致。

货币资金为1.39亿元，较上年同期的1.08亿元增长28.44%，主要系项目贷款到账。在建工程同比增长840.57%，反映项目建设投入加大；固定资产同比下降5.05%，系正常折旧影响。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.13元，同比增加226.29%，经营活动产生的现金流量净额同比增长226.29%，主要得益于货款收入增加，显示经营回款能力增强。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长1698.67%，主要由于和兴公司项目贷款到账，推动现金及现金等价物净增加额同比增长164.27%。

每股净资产为16.46元，同比下降6.96%；每股收益为-0.18元，同比下降158.84%。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需关注公司现金流状况，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-2.73%；同时，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用负担较重，存在一定的资金压力。

综上，尽管公司营业收入持续增长，且在费用控制和经营性现金流方面有所改善，但盈利能力持续恶化，核心产品透明膜亏损严重，叠加高企的有息负债和财务费用，整体财务状况仍面临较大挑战。

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