嘉戎技术（301148）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流显著提升但应收账款风险突出

近期嘉戎技术（301148）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

嘉戎技术（301148）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.12亿元，同比下降14.73%；归母净利润为2837.74万元，同比上升14.31%；扣非净利润为1579.12万元，同比上升26.93%。单季度数据显示，第二季度营业收入为1.14亿元，同比下降19.54%；第二季度归母净利润为1548.73万元，同比上升28.71%；第二季度扣非净利润为670.82万元，同比上升3.06%。

盈利能力分析

公司毛利率为38.04%，较上年同期下降2.28个百分点；净利率为12.94%，同比提升36.6%。三费合计为3997.89万元，占营收比重为18.82%，同比下降7.01个百分点。每股收益为0.24元，同比增长14.29%；每股净资产为14.95元，同比增长0.97%。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.38元，同比大幅增长2717.38%。货币资金为7116.4万元，较上年同期的4.88亿元大幅减少。应收账款为5.95亿元，较上年同期的5.85亿元略有增长，占最新年报归母净利润的比例高达1185.7%。有息负债为1.56亿元，同比增长12.55%。

主营业务结构

从收入构成来看，高浓度污废水处理服务收入为1.11亿元，占总收入的52.24%，毛利率为39.02%；膜分离装备收入为4820.48万元，占比22.69%，毛利率为33.68%；膜组件及耗材收入为4590.37万元，占比21.60%，毛利率为39.79%。境内收入为1.99亿元，占比93.74%；境外收入为1329.95万元，占比6.26%。

财务变动原因说明

• 固定资产增长73.07%，主要因公司二期产业园建设验收。
• 在建工程下降49.8%，原因同为二期产业园建设验收。
• 租赁负债下降95.01%，因长期租赁减少。
• 应收款项融资下降60.52%，因应收票据减少。
• 预付款项增长68.15%，因设备预付款增加。
• 其他非流动资产增长48.44%，因设备预付款增加。
• 应交税费下降40.44%，因应交增值税及企业所得税变动。
• 库存股下降79.09%，因员工股权激励行权。
• 财务费用下降659.25%，因汇率变动带来收益。
• 所得税费用增长130.62%，因营业利润增加。
• 研发投入下降39.85%，因职工薪酬、股份支付、材料费和折旧费减少。
• 经营活动现金流量净额增长2717.38%，因成本付现和薪酬付现减少。
• 投资活动现金流量净额下降100.63%，因募集资金和闲置资金用于理财产品投资的现金净流出差异。
• 筹资活动现金流量净额下降127.81%，因偿还贷款支付现金增加及工业园建设新增贷款减少。
• 现金及现金等价物净增加额下降108.12%，因成本付现减少、理财净现流减少及偿还贷款等因素综合影响。

风险与关注点

尽管公司盈利能力有所提升，且经营性现金流明显改善，但应收账款规模持续处于高位，达到5.95亿元，占归母净利润比例达1185.7%，存在较大回款风险。此外，货币资金大幅下降，需关注其短期流动性管理能力。财报分析工具提示，公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为13.3%，建议持续关注现金流状况。

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