万辰集团（300972）2025年中报财务分析：量贩零食业务驱动收入与利润高增，盈利能力显著提升

近期万辰集团（300972）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

万辰集团（300972）2025年中报显示，公司财务表现大幅改善。截至报告期末，营业总收入达225.83亿元，同比增长106.89%；归母净利润为4.72亿元，同比大幅上升50358.80%；扣非净利润为4.51亿元，同比增长14722.34%。盈利能力显著增强，毛利率为11.41%，同比增幅8.45%；净利率为3.85%，同比增幅达192.58%。

第二季度单季数据显示，营业总收入为117.62亿元，同比增长93.29%；归母净利润为2.57亿元，同比增长4940.33%；扣非净利润为2.39亿元，同比增长4828.14%，延续了上半年的强劲增长态势。

盈利能力与费用控制

公司盈利能力持续提升。毛利率和净利率分别达到11.41%和3.85%，净利率同比增幅显著。三费合计为13.46亿元，占营收比例为5.96%，同比下降24.75%，反映出公司在销售、管理和财务费用方面的管控能力增强。

每股收益为2.62元，同比增长45864.91%；每股净资产为8.65元，同比增长65.09%；每股经营性现金流为6.92元，同比增长120.42%，表明公司盈利质量较高，现金流充裕。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为34.36亿元，较去年同期增长62.78%，主要得益于量贩零食业务销售回款增加。应收账款为1036.48万元，同比下降42.87%，显示回款效率提升。有息负债为14.65亿元，同比增长37.64%，处于可控水平。

主营业务结构

从业务构成来看，量贩零食业务为公司核心收入来源，实现主营收入223.45亿元，占总收入的98.95%，毛利率为11.49%；食用菌业务收入为2.38亿元，占总收入的1.05%，毛利率为3.59%。区域分布上，东部地区收入占比最高，达51.61%，中部、西部和东北地区分别占32.47%、10.30%和5.62%。

经营与现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比增长133.37%，主要因量贩零食业务发展带动现金流入增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降126.19%，原因包括公司实施现金股利分配、偿还较多银行借款以及去年同期存在股权融资所致。

业务发展与模式分析

公司持续推进量贩零食业务整合，将‘陆小馋’‘好想来’‘来优品’‘吖嘀吖嘀’统一为‘好想来品牌零食’，实现品牌与供应链协同。报告期内，该业务收入同比增长109.33%，门店总数达15,365家，覆盖29个省（自治区、直辖市），成为行业首个万店品牌。公司构建全国仓储网络，设有50余个配送中心，仓储面积超90万平方米，实现‘T+1’配送。

食用菌业务受金针菇价格低迷影响，收入同比下降1.24%。公司拥有漳州和南京两大生产基地，日产能382吨，技术实力较强，获农业农村部‘食用菌育种重点实验室’认定。

投资回报与商业模式

根据财报分析工具数据，公司去年ROIC为25.82%，资本回报率极强；上市以来中位数ROIC为10.06%，整体投资回报较好。公司业绩主要由营销驱动，量贩零食业务通过‘厂商直采-集中议价-精简流通环节-让利终端’模式实现高性价比产品供应，推动收入快速增长。

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