华绿生物（300970）增收不增利，毛利率显著下滑致亏损扩大

近期华绿生物（300970）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华绿生物（300970）2025年中报显示，公司实现营业总收入4.99亿元，同比增长7.78%，但归母净利润为-5369.47万元，同比下降19.79%；扣非净利润为-5420.82万元，同比下降18.25%。公司呈现“增收不增利”的经营态势。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为2.28亿元，同比增长10.85%；第二季度归母净利润为-5523.93万元，同比下降18.63%；第二季度扣非净利润为-5533.71万元，同比下降18.6%。二季度亏损额高于上半年整体亏损，表明盈利压力进一步加剧。

盈利能力分析

公司盈利能力持续承压。2025年中报毛利率为-3.38%，同比大幅下降1011.2%；净利率为-11.43%，同比下降16.67%。负毛利率反映出产品销售价格与成本倒挂，经营面临严峻挑战。

从主营产品结构看，金针菇收入3.26亿元，占总收入65.41%，但其毛利率为-6.84%，主营利润亏损2231.58万元，占利润亏损总额的132.31%。真姬菇收入1.35亿元，占比27.07%，毛利率为-0.57%，主营利润亏损77.3万元。其他主营业务收入3745.57万元，毛利率16.61%，为唯一盈利板块。

费用与资产状况

公司三费（销售、管理、财务费用）合计3837.34万元，占营收比重为7.70%，同比下降13.07%。其中销售费用下降15.35%，主要因股份支付和广告费用减少；管理费用下降13.61%，主因股份支付减少；财务费用大幅上升637.41%，系利息支出增加所致。

截至报告期末，公司货币资金为3.52亿元，较上年增加11.23%；有息负债达3.54亿元，同比上升20.14%，显示债务压力上升。应收账款为1578.56万元，同比下降4.15%。

每股净资产为12.01元，同比下降3.14%；每股收益为-0.45元，同比下降16.33%；每股经营性现金流为0.39元，同比增长11.45%，显示经营活动现金回款能力有所改善。

经营与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比增长13.64%，主要得益于收入增长。投资活动产生的现金流量净额增长60.29%，因项目建设支出减少。筹资活动产生的现金流量净额下降145.76%，主因为借款减少及偿还借款本金。现金及现金等价物净增加额增长86.20%，受益于收入增长、项目支出减少及贷款偿还节奏调整。

业绩变动原因与核心竞争力

营业收入增长主要源于浙江华实、河南华绿一期及广西华绿一期二厂项目产能释放。营业成本上升11.85%，亦与新项目投产相关。尽管收入增长，但受市场竞争加剧影响，金针菇销售价格下降，导致毛利率下滑，亏损扩大。

公司核心竞争力体现在生产基地的区位布局、液体菌种技术优势以及通过ISO9001和ISO22000认证带来的品牌与质量优势。然而，当前市场环境下，价格竞争对盈利能力构成显著冲击。

综合评述

华绿生物2025年上半年虽实现收入增长，但因主要产品金针菇毛利率深度为负，叠加财务费用大幅上升，导致亏损同比扩大。尽管费用控制有所成效，现金流表现改善，但盈利能力尚未扭转。未来需关注产品结构优化、成本控制及资本开支回报情况。

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