海晨股份（300873）2025年中报财务分析：营收稳步增长但净利润下滑，费用压力与应收账款风险上升

近期海晨股份（300873）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

海晨股份（300873）2025年中报显示，公司营业总收入为8.72亿元，同比上升7.46%。归母净利润为1.3亿元，同比下降13.3%；扣非净利润为1.11亿元，同比上升0.39%，显示核心经营利润基本持平。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达4.72亿元，同比上升15.17%；第二季度归母净利润为7245.87万元，同比下降22.07%；第二季度扣非净利润为6386.46万元，同比上升0.63%，表明盈利能力在当季承压明显。

盈利能力指标

公司毛利率为26.72%，同比上升8.82%；净利率为15.67%，同比下降19.67%。尽管毛利率提升，但净利率显著下滑，反映出成本或费用端压力加大。

每股收益为0.57元，同比下降14.03%；每股经营性现金流为0.8元，同比下降28.28%，显示盈利质量有所减弱。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为6449.82万元，三费占营收比为7.39%，同比上升76.37%。财务费用大幅增加的主要原因为本期汇兑损失和利息支出上升。

货币资金为17.32亿元，同比增长3.28%；有息负债为5.76亿元，同比上升74.97%，债务压力有所上升。

应收账款为5.97亿元，同比增长19.04%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达203.43%，提示回款周期延长或信用政策趋松，需关注潜在坏账风险。

主营业务发展

报告期内，公司实现营业收入87,238.99万元，同比增长7.46%。制造业物流业务板块收入为73,943.03万元，同比增长7.77%。其中，消费电子生产物流业务收入为68,631.35万元，同比增长7.96%；新能源汽车生产物流业务收入为5,311.68万元，同比增长5.39%。半导体装备及物流自动化板块收入为9,287.15万元，同比增长8.94%。

公司在人工智能与机器人领域持续投入，研发费用同比增加26.98%。合肥自动化仓库已投入使用，深圳、常州项目稳步推进，智能物流基础设施建设持续加强。

现金流与资本回报

经营活动现金流量净额为18,477.39万元。筹资活动产生的现金流量净额同比下降79.13%，主要因本期偿还债务支付的现金增加。现金及现金等价物净增加额同比下降103.18%，主要受筹资活动现金流减少影响。

公司去年ROIC为7.09%，资本回报率一般。历史中位数ROIC为14.21%，表明当前投资回报处于偏低水平。净利率为18.64%，显示产品或服务具备一定附加值。

综合评价

海晨股份2025年上半年营收保持增长，尤其在消费电子和半导体自动化领域表现稳健。但净利润下滑、净利率下降及三费占比大幅上升，反映成本控制和盈利能力面临挑战。同时，应收账款规模高企，叠加有息负债快速上升，对企业资金管理和偿债能力提出更高要求。尽管公司在智能物流和前沿技术研发方面持续布局，未来成长潜力可期，但短期财务压力需引起关注。

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