帝科股份（300842）：营收增长但盈利能力显著下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期帝科股份（300842）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

帝科股份（300842）2025年中报显示，公司营业总收入为83.4亿元，同比增长9.93%，实现一定规模扩张。然而，盈利指标大幅下滑，归母净利润为6980.73万元，同比下降70.03%；扣非净利润为8848.88万元，同比下降74.70%。第二季度单季数据显示，营收达42.84亿元，同比增长8.67%，但归母净利润仅为3517.94万元，同比下降38.49%，扣非净利润2386.22万元，同比降幅高达84.66%。

盈利能力分析

公司毛利率为7.86%，同比下降27.43%；净利率为0.78%，同比下降74.16%。主营业务中，光伏导电浆料收入占比74.86%，达62.43亿元，毛利率为8.73%；材料销售收入17.77亿元，占比21.31%，毛利率仅为2.64%；存储芯片业务收入1.89亿元，毛利率24.90%；半导体封装浆料收入1154.19万元，毛利率为-21.35%，处于亏损状态。按行业划分，电子专用材料收入77.26%，毛利率9.15%；其他补充业务毛利率3.48%。境内收入占比91.44%，毛利率7.61%；境外收入占比8.56%，毛利率10.52%。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计2.57亿元，占营收比重为3.08%，同比上升33.82%。管理费用同比增长180.87%，主要因股份支付和职工薪酬增加。应收账款为42.04亿元，较上年同期增长29.05%，应收账款占最新年报归母净利润比例高达1167.87%。货币资金为20.02亿元，同比下降10.65%；有息负债为27.54亿元，同比增长10.49%。每股净资产为12.78元，同比增长19.97%；每股收益为0.49元，同比下降70.48%。

现金流与营运能力

每股经营性现金流为-2.33元，同比减少151.39%。经营活动产生的现金流量净额同比下降151.78%，主要由于销售回款滞后于采购付款，且客户以银行承兑汇票方式回款，而采购银粉需预付或短期支付。投资活动现金流量净额增长42.27%，受益于专项投资基金权益分配款及白银期货平仓收益。筹资活动现金流量净额增长219.48%，因销售规模扩大导致融资需求上升。

财务健康与风险提示

财报分析指出，公司现金资产状况健康，但存在多项潜在风险：货币资金/流动负债为30.34%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-1.5%；有息资产负债率为29.78%；近3年经营活动产生的现金流净额均值为负；应收账款与利润比高达1167.87%。此外，公司ROIC为11.59%，历史中位数为12.41%，2022年曾出现-0.61%的负回报，显示商业模式存在一定脆弱性。

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