星辉环材（300834）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但负债压力显现

近期星辉环材（300834）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

星辉环材（300834）2025年中报显示，公司经营业绩同比明显下滑。报告期内，营业总收入为6.66亿元，同比下降19.47%；归母净利润为2598.03万元，同比下降48.14%；扣非净利润为2429万元，同比下降40.53%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.44亿元，同比下降25.75%；第二季度归母净利润为760.41万元，同比下降72.91%；第二季度扣非净利润为682.84万元，同比下降67.84%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力显著减弱。2025年中报毛利率为2.87%，同比减少42.77%；净利率为3.9%，同比减少35.6%。主要产品中，HIPS实现主营收入3.77亿元，毛利率为3.96%；GPPS实现主营收入2.83亿元，毛利率为0.00%；物业收入为589.2万元，毛利率高达71.14%。

从地区结构看，境内主营收入为6.61亿元，毛利率为2.87%；境外主营收入为484.35万元，毛利率为2.11%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.31亿元，较2024年中报的4.18亿元下降44.79%；有息负债为7.56亿元，同比增长16.63%。应收账款为357.21万元，同比增长15.37%。

财务杠杆方面，每股净资产为15.18元，同比增长0.9%；每股收益为0.14元，同比下降46.15%。

现金流与费用控制

公司现金流表现有所改善。每股经营性现金流为0.13元，同比增加181.07%。经营活动产生的现金流量净额同比增长181.07%，主要原因为销售商品收到的现金大于购买商品支付的现金。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为-1566.44万元，三费占营收比为-2.35%，同比减少67.26%。

财务变动原因说明

• 合同负债同比增长95.33%，因预收货款增加。
• 预付款项增长107.9%，因预付原材料款增加。
• 交易性金融资产增长61.21%，因公司进行现金管理。
• 其他非流动资产增长37.32%，因公司进行现金管理。
• 应付票据增长31.45%，因开立银行承兑汇票增加。
• 其他应付款大幅增长73603.26%，因应付股东股利增加。
• 投资活动产生的现金流量净额增长81.11%，因公司进行现金管理。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降83.04%，因兑付到期银行承兑汇票。

经营与行业背景

公司指出，净利润下滑主要受行业增长不达预期、产品价差缩小及毛利率下降影响。2025年上半年，受全球经济增长放缓、贸易摩擦增多、行业产能扩张及“内卷式”竞争加剧影响，聚苯乙烯（PS）市场需求不足，价格震荡下行。

尽管业绩下滑，公司维持精益运营，持续推进技术研发，拥有27项专利（其中发明专利7项），掌握“类纳米原位聚合改性一步法”核心技术。公司坚持先款后货政策，无应收账款，采用以销定产模式，保障运营效率。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为40.2%，近3年经营性现金流均值/流动负债为12.41%，短期偿债能力承压。此外，ROIC为1.14%，资本回报率较弱，历史中位数为9.25%，投资回报波动较大。

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