仙乐健康（300791）2025年中报财务分析：营收净利稳步增长，应收账款与费用压力需关注

近期仙乐健康（300791）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

仙乐健康（300791）2025年中报显示，公司实现营业总收入20.42亿元，同比增长2.57%；归母净利润1.61亿元，同比增长4.30%；扣非净利润1.59亿元，同比增长3.25%。整体盈利能力保持稳定增长。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为10.87亿元，同比增长4.66%；归母净利润为9247.66万元，同比增长1.13%；扣非净利润为9442.3万元，同比增长5.46%，显示二季度盈利能力有所增强。

盈利能力与费用结构

公司毛利率为33.18%，同比提升3.55个百分点，反映出产品结构优化或成本控制成效。净利率为6.67%，同比下降2.26个百分点，表明在收入增长的同时，净利润转化效率有所下降。

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计4.53亿元，占营收比重为22.20%，同比上升12.72%，费用压力明显增加，可能对利润空间形成挤压。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.79亿元，较上年同期的4.85亿元增长19.44%，流动性有所改善。然而，应收账款达7.47亿元，较上年同期的6.64亿元增长12.49%，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达229.94%，回款风险需重点关注。

有息负债为14.01亿元，较上年同期的12.15亿元增长15.31%，有息资产负债率为24.42%，债务负担有所上升。

每股经营性现金流为0.52元，同比增长7.29%，显示主营业务现金回笼能力增强。但现金及现金等价物净增加额同比下降46.71%，主要因投资活动现金流出大幅增加，报告期内支付投资项目款导致投资活动产生的现金流量净额同比下降621.94%。

主营构成与区域分布

从产品结构看，软胶囊为主力产品，收入达9.47亿元，占总收入的46.38%，毛利率为27.53%；软糖业务收入5.17亿元，占比25.31%，毛利率高达48.64%，成为高毛利增长引擎。片剂、饮品、硬胶囊和粉剂等基础剂型贡献稳定收入，但其他剂型出现亏损，毛利率为-11.10%。

区域分布上，中国市场收入8.18亿元，占比40.07%；美洲市场收入7.6亿元，占比37.21%；欧洲市场收入3.59亿元，占比17.60%；其他地区收入1.05亿元，占比5.12%。中国和美洲为两大核心市场，支撑公司全球布局。

综合评价

公司持续推进研发创新与国际化战略，服务于全球优质客户，在全球营养健康食品CDMO领域具备较强竞争力。尽管营收与净利润保持增长，且经营性现金流改善，但应收账款高企、三费占比上升及有息负债增加等问题仍需警惕。未来需关注费用管控、应收账款回收及投资回报效率的提升。

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