正元智慧（300645）2025年中报财务分析：营收微增但净利润大幅下滑，应收账款与债务压力凸显

近期正元智慧（300645）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

正元智慧（300645）2025年中报显示，公司营业总收入为4.6亿元，同比上升0.03%，归母净利润为-1873.64万元，同比下降118.03%，扣非净利润为-1921.91万元，同比下降110.81%。整体盈利能力显著恶化。

第二季度单季数据显示，营业总收入为2.69亿元，同比上升0.25%；归母净利润为-681.67万元，同比下降457.25%；扣非净利润为-679.28万元，同比下降544.11%，亏损幅度明显扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为44.98%，同比微增0.05%，保持相对稳定。但净利率为-4.05%，同比减少408.77%，反映出在收入基本持平的情况下，成本、费用或减值损失对公司利润形成严重侵蚀。

每股收益为-0.14元，同比下降133.33%；每股净资产为7.07元，同比下降0.32%，股东权益略有缩水。

费用与现金流状况

销售、管理、财务三项费用合计为1.48亿元，占营收比重达32.11%，同比上升3.94%，费用控制压力上升。

经营活动产生的现金流量净额为-1.07元/股，同比改善25.41%，主要得益于本期收回的押金保证金和备用金增加。尽管现金流有所好转，但仍处于净流出状态。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为2.73亿元，较上年同期的3.07亿元下降10.96%；应收账款高达7.87亿元，较上年同期的7.74亿元增长1.69%，占最新年报归母净利润的比例达6565.19%，回款风险较高。

有息负债为10.97亿元，较上年同期的9.86亿元增长11.24%；有息资产负债率为37.88%，债务负担较重。货币资金/流动负债比例仅为34.15%，短期偿债能力偏弱。

主营业务构成

从业务类型看，系统建设收入为2.2亿元，占总收入47.75%，毛利率为48.13%；运营和服务收入为1.92亿元，占比41.80%，毛利率为46.82%。两大核心业务合计贡献近九成收入，是公司主要收入来源。

从行业分布看，学校领域收入为2.91亿元，占比63.32%；企事业领域收入为1.69亿元，占比36.68%。教育信息化仍是公司核心市场。

从地区分布看，华东地区收入为3.28亿元，占比71.19%，为最主要市场；国外收入为506.08万元，占比1.10%，毛利率高达79.80%，具备较高附加值。

财务变动原因说明

• 所得税费用下降19.86%，主要因本期可抵扣暂时性差异增加。
• 投资收益大幅下降1632.71%，系联营企业亏损所致。
• 信用减值损失下降63.82%，主要因对应收款项计提了更多减值准备。
• 资产减值损失上升67.18%，因部分应收质保金的减值准备减少。
• 筹资活动现金流量净额上升68.55%，因本期取得银行借款增加。
• 现金及现金等价物净增加额上升37.83%，因本期理财投资增加。

综合评价

正元智慧2025年上半年营收基本持平，但净利润由盈转亏，盈利能力显著下滑。尽管毛利率维持稳定，但高企的三费占比、大幅增加的信用减值损失以及沉重的有息负债，严重拖累公司盈利表现。应收账款规模远超历史利润水平，叠加货币资金持续下降，对公司资金链构成压力。虽然公司在智慧校园、AI平台等方向持续推进研发与生态建设，但当前财务状况需重点关注其现金流安全与债务风险。

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