熙菱信息（300588）2025年中报财务分析：营收增长但亏损扩大，费用压力与现金流风险凸显

近期熙菱信息（300588）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

熙菱信息（300588）2025年中报显示，公司营业总收入为7456.94万元，同比增长13.03%，实现一定增长。然而，归母净利润为-3034.19万元，同比下降43.65%；扣非净利润为-3435.85万元，同比下降33.66%，亏损幅度明显扩大。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3109.03万元，同比下降16.37%；第二季度归母净利润为-1532.36万元，同比下降148.17%；第二季度扣非净利润为-1862.5万元，同比下降131.02%，盈利能力在季度层面显著恶化。

盈利能力指标

公司毛利率为40.23%，同比下降1.15个百分点；净利率为-44.58%，同比减少39.25个百分点，反映出尽管毛利水平尚可，但整体成本和费用压力严重侵蚀利润。

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为6115.91万元，占营收比重达82.02%，同比上升7.57个百分点，费用控制面临较大挑战。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.42亿元，较去年同期下降33.18%；应收账款为2.45亿元，占最新年报营业总收入的150.32%，回款压力较大。

每股经营性现金流为-0.29元，虽同比改善6.54%，但仍处于净流出状态，显示主营业务尚未产生正向现金流支撑。

有息负债为7141.78万元，较去年同期大幅增长713.00%，主要因收购北京资采股权新增并购贷款所致，长期借款相应增加。

主营业务结构

从收入构成看，非政府客户贡献66.03%的收入，毛利率为41.17%；政府客户占比33.97%，毛利率为38.40%。疆外地区收入占比76.08%，为公司主要市场。

产品结构方面，“其他数字政府及企业服务与综合解决方案”收入占比55.73%，毛利率为43.82%；信息安全产品、服务与综合解决方案毛利率最高，达60.76%，但收入占比仅为16.97%。

财务变动原因说明

• 货币资金减少主要因收购北京资采支付股权款及经营活动现金流减少。
• 应收款项增加26.74%，因北京资采纳入合并范围。
• 存货增长111.15%，系新项目开工尚未验收。
• 销售费用增长32.82%，财务费用增长173.63%，均与北京资采并表及新增借款利息有关。
• 投资活动产生的现金流量净额大幅下降7162.1%，主因支付北京资采股权款。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长750.29%，因取得长期借款。
• 信用减值损失变动-153.36%，因长账龄项目回款减少导致预期信用损失转回减少。

综合评价

公司营收增长主要来自并购并表，内生增长动力不足，且盈利能力持续下滑，亏损加剧。高企的三费占比、庞大的应收账款规模以及经营性现金流持续为负，提示公司面临较大的运营与资金链压力。尽管在新签订单毛利方面有所改善，但短期内盈利修复仍面临挑战。

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