兴源环境（300266）2025年中报财务分析：营收小幅增长但盈利能力仍承压，现金流与债务风险需关注

近期兴源环境（300266）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，兴源环境营业总收入为4.72亿元，同比上升2.74%。归母净利润为-3493.04万元，同比上升60.34%，显示亏损收窄；但扣非净利润为-1.19亿元，同比下降27.97%，表明主营业务盈利能力依然较弱。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达3.06亿元，同比上升7.29%；第二季度归母净利润为-906.1万元，同比上升86.68%；第二季度扣非净利润为-8866.81万元，同比下降22.67%。

盈利能力指标

公司毛利率为13.5%，同比下降5.6%；净利率为-10.77%，同比提升48.9%。三费合计占营收比为32.66%，同比下降4.84%。尽管费用控制有所改善，但整体盈利能力仍处于较低水平。

资产与负债状况

应收账款为9.88亿元，占最新年报营业总收入的94.03%，回款压力较大。有息负债为33.15亿元，较上年同期的35.36亿元下降6.27%。货币资金为3.87亿元，较上年同期的4.44亿元下降12.73%。

每股净资产为0.04元，同比下降70.57%；每股收益为-0.02元，同比上升60.32%；每股经营性现金流为-0.03元，同比减少222.96%。

主营业务构成

从收入结构看，环境综合治理及其他业务收入为2.26亿元，占总收入的47.85%，毛利率为8.63%；环保装备及智慧环保业务收入为1.86亿元，占比39.46%，毛利率为18.59%；农业农村生态业务收入为5989.6万元，占比12.70%，毛利率为16.01%。内销收入为4.64亿元，占比98.40%；外销收入为438.67万元，占比0.93%。

现金流与财务变动原因

经营活动产生的现金流量净额同比减少222.96%，主要原因为本期销售回款较上年同期减少。投资活动产生的现金流量净额同比减少371.76%，因购建固定资产支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增加87.77%，因本期到期的借款本息减少。现金及现金等价物净增加额同比增加55.5%，亦受益于借款本息偿还减少。

此外，短期借款同比上升18.09%，长期借款上升5.4%，一年内到期的非流动负债上升72.96%，反映短期偿债压力上升。租赁负债下降75.66%，因子公司淄博新牧厂区租金大幅下降。无形资产下降9.27%，系土地使用权拆迁处置及减值计提所致。

综合财务评价

根据财报分析工具提示，公司近10年中位数ROIC为-1.52%，历史投资回报表现极差，上市以来13份年报中有6次亏损。当前货币资金/流动负债为8.55%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-1.47%，且经营活动现金流均值为负，表明公司现金流状况紧张，债务与财务费用压力需持续关注。

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