晨光生物（300138）2025年中报财务分析：盈利大幅增长但债务与现金流风险需关注

近期晨光生物（300138）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

晨光生物（300138）2025年中报显示，公司营业收入和盈利能力实现显著增长。报告期内，营业总收入达36.58亿元，同比增长4.77%；归母净利润为2.15亿元，同比上升115.33%；扣非净利润为1.84亿元，同比增长130.48%。第二季度单季营收19.41亿元，同比增长10.38%；归母净利润1.05亿元，同比增长72.25%；扣非净利润8854.85万元，同比上升180.66%。

盈利能力方面，毛利率为13.86%，同比增幅达67.4%；净利率为6.05%，同比增幅125.15%。每股收益为0.44元，同比增长131.58%；每股净资产为6.75元，同比增长12.06%；每股经营性现金流为3.79元，同比增长95.33%。三费合计占营收比例为4.28%，较上年同期下降0.44个百分点。

主营业务结构

从业务构成来看，公司两大核心板块分别为棉籽类业务和色素/香辛料/营养及药用类产品。其中，色素/香辛料/营养及药用类产品实现主营收入17.33亿元，占总收入的47.39%，毛利率达20.24%，贡献利润占比高达69.20%。棉籽类业务收入为17.65亿元，占比48.25%，毛利率为7.00%。其他业务收入1.59亿元，毛利率为20.53%。

从地区分布看，中国大陆地区收入为31.02亿元，占比84.82%；境外收入为5.55亿元，占比15.18%，毛利率为15.09%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为36.2亿元，较期初增长39.65%。应收账款为4.72亿元，同比增长8.37%。有息负债为53.34亿元，同比增长16.09%。长期借款大幅下降81.37%，部分转列为一年内到期的非流动负债，后者同比增长30.97%。短期借款同比增长32.87%，主要因公司提前融入低利率资金以降低融资成本。

合同负债同比下降29.64%，主因为年初预收货款在报告期内逐步执行完毕。预付款项下降46.62%，系上年末预付采购款在本期陆续到货所致。存货同比下降40.59%，因公司采购集中在四季度，本期销售量大于采购量。

现金流与研发投入

经营活动产生的现金流量净额同比增长77.11%，主要由于本期采购量减少、消耗期初存货增加，导致购买商品支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降589.86%，主要因定期存款及理财产品投资规模扩大且流出大于流入。筹资活动产生的现金流量净额同比增长265.36%，因本期到期偿还债务减少且上年同期存在股份回购导致高流出。现金及现金等价物净增加额同比下降36.0%。

研发投入同比大幅增长2221.64%，反映公司在创新方面的持续加码，重点研发项目数量和投入均显著增加。

风险提示

尽管财务指标整体向好，但仍存在若干风险点。财报分析工具提示：公司货币资金/流动负债为65.24%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-0.46%，显示短期偿债能力承压。有息资产负债率为56.97%，债务负担较重。近三年经营活动现金流净额均值为负，财务费用压力需关注。此外，应收账款/利润高达501.65%，存在回款周期较长或利润质量偏低的风险。

综上，晨光生物2025年上半年盈利表现强劲，核心产品增长显著，管理效率提升，但高负债、弱经营现金流及应收账款与利润匹配度偏低等问题仍需持续关注。

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