华星创业（300025）2025年中报财务分析：营收净利双降，现金流与负债压力凸显

近期华星创业（300025）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华星创业（300025）2025年中报显示，公司经营业绩持续承压。报告期内，营业总收入为2.93亿元，同比下降14.84%；归母净利润为-2631.82万元，同比下降15.65%；扣非净利润为-2562.81万元，同比下降5.44%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.58亿元，同比下降14.41%；归母净利润为-1174.25万元，同比下降21.0%；扣非净利润为-1093.88万元，同比下降5.5%。

盈利能力分析

公司盈利能力进一步下滑。2025年中报毛利率为11.33%，同比减少6.1%；净利率为-9.57%，同比减少38.12%。每股收益为-0.05元，同比下降15.66%；每股净资产为1.09元，同比下降15.3%。三费合计占营收比为14.58%，同比上升6.02个百分点，显示期间费用压力上升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为9126.38万元，较上年同期下降4.64%；应收账款为4.32亿元，占最新年报营业总收入的62.51%，账期压力较大；有息负债为1.4亿元，较上年同期下降4.56%。每股经营性现金流为-0.07元，虽同比改善44.3%，但仍处于净流出状态。

主营业务结构

从收入构成看，网络优化及服务仍是核心业务，主营收入为2.71亿元，占总收入的92.61%，毛利率为10.82%。系统产品收入为406.02万元，毛利率为26.69%；其他业务收入为1759.06万元，毛利率为15.61%。地区分布上，境内地区收入为2.81亿元，占比95.95%；境外地区收入为1185.93万元，占比4.05%。

财务变动说明

所得税费用同比变动108.76%，主要受递延所得税费用变动影响。投资活动产生的现金流量净额同比变动4816.39%，系本期收回投资款项所致。筹资活动产生的现金流量净额同比变动-521.62%，主要因本期归还银行借款。

经营与行业背景

公司亏损主因包括5G建设高峰已过，下游需求下降导致收入与毛利减少；计提《三体》授权许可摊销613.21万元；虚拟现实业务尚未形成规模，处于亏损状态。尽管与移动、华为、中兴等客户合作稳定，并拓展泰国、斯里兰卡、印尼、缅甸等海外市场，但整体业务增长乏力。

风险提示

根据财报体检工具提示，公司货币资金/流动负债为33.74%，近3年经营性现金流均值/流动负债为1.35%，现金流状况堪忧。财务费用/近3年经营性现金流均值达120.97%，财务负担较重，需重点关注流动性风险。

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