鼎汉技术（300011）2025年中报财务分析：营收微增但净利下滑，现金流与应收账款风险突出

近期鼎汉技术（300011）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

鼎汉技术（300011）2025年中报显示，公司营业总收入为7.21亿元，同比上升0.76%，归母净利润为966.89万元，同比下降20.81%，扣非净利润为380.29万元，同比下降29.82%。尽管整体营收保持小幅增长，但盈利能力出现明显下滑。

分季度来看，第二季度营业总收入为4.36亿元，同比下降0.98%；但归母净利润达到2466.61万元，同比上升234.27%；扣非净利润为1966.04万元，同比上升174.47%。显示二季度盈利水平显著改善。

盈利能力分析

公司毛利率为28.51%，同比下降7.7%；净利率为1.32%，同比下降22.93%。销售费用、管理费用、财务费用合计1.45亿元，三费占营收比为20.17%，同比下降10.37%。虽然费用控制有所改善，但毛利率和净利率双降反映出产品附加值承压。

每股收益为0.02元，同比下降21.0%；每股净资产为2.4元，同比增长1.09%；每股经营性现金流为-0.09元，同比减少569.53%，显示经营活动现金流出压力加大。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为16.24亿元，较2024年中报的17.4亿元下降6.64%；货币资金为3.28亿元，同比增长15.48%；有息负债为13.78亿元，较上年同期的13.93亿元略有下降。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达14612%，表明回款风险较高。

一年内到期的非流动负债同比增长41.16%，主要因一年内到期的长期借款增加；长期借款变动幅度为46.82%，原因是本期收到银行借款；长期应付款同比下降34.08%，因本期支付融资租赁款。

现金流量分析

经营活动产生的现金流量净额同比减少569.53%，主要由于采购商品支付货款增加；投资活动产生的现金流量净额同比增长67.29%，因采购长期资产及投资支付的现金减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长365.26%，因偿还借款支付的现金减少；现金及现金等价物净增加额同比增长1079.58%，主因同样是偿还借款支付的现金减少。

主营业务结构

从收入构成看，车辆电气装备实现主营收入4.18亿元，占总收入的58.04%，毛利率为20.79%；地面电气装备收入2.27亿元，占比31.54%，毛利率达41.04%；智慧化解决方案收入6835.57万元，占比9.49%，毛利率为29.52%；其他业务收入672.47万元，占比0.93%，毛利率高达74.56%。

地区方面，国内收入6.56亿元，占比91.04%，海外收入6455.55万元，占比8.96%。国内业务仍是主要收入来源。

财务变动原因说明

• 财务费用同比下降31.97%，因汇兑损益变动及利息支出减少；
• 所得税费用同比增长218.26%，因当期及递延所得税费用均增加；
• 应收票据同比下降47.66%，因商业承兑汇票到期及本期收到减少；
• 应收款项融资同比增长58.42%，因本期收到的银行承兑汇票增加；
• 预付款项同比增长133.33%，因根据项目执行进度预付采购款增加；
• 其他流动资产同比增长34.92%，因待抵扣增值税增加；
• 其他非流动资产同比下降85.78%，因上期预付资产采购款本期收货；
• 应付职工薪酬同比下降38.96%，因本期支付上年末未发放工资薪金；
• 应交税费同比下降48.8%，因本期缴纳上年计提税费；
• 其他应付款同比下降42.63%，因本期支付期初未付款项；
• 投资收益同比下降42.93%，因基石基金分红款及对联营企业投资收益减少；
• 公允价值变动收益同比增长145.43%，因其他非流动金融资产公允价值变动；
• 资产减值损失同比增长326.63%，因合同资产计提减值增加；
• 营业外收入同比下降66.23%，因废品处理减少；
• 营业外支出同比增长99.66%，因申报调整支出增加；
• 收到的税费返还同比增长63.12%，因收到增值税即征即退退税款增加；
• 支付的各项税费同比增长30.34%，因本期支付增值税增加。

风险提示

根据财报分析工具提示：

• 货币资金/流动负债为25.12%，近3年经营性现金流均值/流动负债为3.56%，建议关注现金流状况；
• 有息资产负债率为35.4%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为28.7%，建议关注债务结构；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值达119.62%，存在财务负担过重风险；
• 应收账款/利润比例高达14612%，回款能力与盈利质量存在重大不确定性。

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