木林森（002745）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期木林森（002745）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

木林森（002745）2025年中报显示，公司营业总收入为79.19亿元，同比下降3.21%；归母净利润为1.54亿元，同比下降41.45%；扣非净利润为1.44亿元，同比下降39.85%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为40.33亿元，同比下降3.58%；第二季度归母净利润为1081.94万元，同比下降86.63%；第二季度扣非净利润为1410.58万元，同比下降83.97%。

主要财务指标

毛利率为28.16%，同比上升0.7%；净利率为1.93%，同比下降40.7%；销售、管理、财务费用合计17.67亿元，三费占营收比为22.31%，同比上升9.79%；每股净资产为9.01元，同比上升0.41%；每股经营性现金流为0.25元，同比下降60.85%。

主营收入构成

从业务结构看，朗德万斯实现主营收入43.75亿元，占总收入的55.24%，贡献利润18.64亿元，占利润总额的83.60%，毛利率为42.62%。木林森品牌实现收入33.07亿元，占比41.76%，利润3.42亿元，占比15.34%，毛利率为10.34%。其他补充业务收入2.38亿元，占比3.00%。

从地区分布看，境外收入为45亿元，占比56.82%，利润18.51亿元，占比82.99%，毛利率为41.13%；境内收入为34.19亿元，占比43.18%，利润3.79亿元，占比17.01%，毛利率为11.09%。

财务状况与风险提示

财报显示，公司应收账款为36.75亿元，占最新年报归母净利润的比例达983.28%，存在较高回款风险。货币资金为44.99亿元，流动负债未披露，但财报体检工具提示货币资金/流动负债为98.17%，接近警戒水平，短期偿债能力需关注。

财务费用同比大幅变动2108.3%，主要原因为利息收入减少。所得税费用同比下降36.99%，系递延所得税费用减少所致。经营活动产生的现金流量净额同比下降60.85%，因经营活动现金流出增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为100.64%，因投资活动现金流出减少。筹资活动产生的现金流量净额增长72.37%，因筹资活动现金流出减少。现金及现金等价物净增加额增长234.93%，主要受筹资活动影响。

综合评价

木林森2025年上半年营收与利润均出现下滑，盈利能力减弱，净利率显著下降，三费占比上升，经营性现金流承压。尽管朗德万斯品牌在利润贡献和毛利率方面表现突出，但整体业绩受境内业务及成本费用上升拖累。公司面临应收账款高企与现金流管理压力，资本回报率（ROIC）历史中位数为7%，2024年仅为2.42%，投资回报表现一般。未来需重点关注应收账款回收情况、成本控制能力及现金流稳定性。

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