王子新材（002735）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流承压，应收账款与有息负债攀升引关注

近期王子新材（002735）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

王子新材（002735）2025年中报显示，公司营业总收入为9.99亿元，同比上升18.45%；归母净利润达1570.04万元，同比增长33.59%。然而，扣非净利润为1309.26万元，同比下降3.57%，表明非经常性损益对盈利贡献较大。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入4.82亿元，同比增长3.91%；归母净利润为728.4万元，同比增长8.86%；但扣非净利润为536.63万元，同比下降29.58%，反映出核心盈利能力有所弱化。

盈利能力分析

公司毛利率为15.02%，同比下降11.58个百分点；净利率为2.25%，同比上升83.67%。尽管净利率显著提升，但主要得益于费用控制及非经常性项目，而非毛利率改善。三费合计占营收比例为9.98%，同比下降17.16%，显示公司在销售、管理与财务费用管控方面取得成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为9.83亿元，较2024年中报的7.4亿元增长32.68%，占最新年报营业总收入的比例达49.39%，处于较高水平。货币资金为2.67亿元，同比下降8.37%。有息负债为5.11亿元，较上年同期的2.92亿元大幅上升74.92%，主要因本期增加银行长期借款所致。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.19元，同比减少387.8%。经营活动产生的现金流量净额同比下降376.68%，主要原因为本期支付货款和人工费用增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长102.41%，系收回银行保本理财产品所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长115.97%，主要由于银行借款净流入增加。现金及现金等价物净增加额同比增长95.4%。

主营业务结构

从业务构成看，塑料包装产品为主力收入来源，实现主营收入6.37亿元，占总收入的63.77%，毛利率为17.41%。电子元器件收入为2.52亿元，占比25.19%，毛利率8.09%。军工电子产品收入为4453.12万元，占比4.46%，但毛利率高达38.60%，是公司盈利能力最强的板块。境外地区收入为8522.47万元，占比8.53%，毛利率为19.28%，高于境内业务的14.62%。

综合评价

公司营收与归母净利润实现增长，费用控制有效，但扣非净利润下滑、经营性现金流恶化、应收账款高企及有息负债快速上升，提示需关注其盈利质量与偿债压力。尽管在军工电子等高毛利领域具备优势，整体ROIC历史中位数偏低，商业模式依赖资本开支，未来需重点关注现金流管理与资产周转效率。

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