雪人集团（002639）中报财务分析：营收利润双增但现金流承压，应收账款风险需关注

近期雪人集团（002639）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

雪人集团（002639）2025年中报显示，公司营业总收入为9.6亿元，同比上升19.56%；归母净利润为2689.6万元，同比上升18.5%；扣非净利润为2692.24万元，同比上升60.23%，显示出盈利能力有所增强，尤其是非经常性损益之外的经营性利润增长显著。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入5.58亿元，同比增长21.19%；归母净利润1693.56万元，同比增长21.6%；扣非净利润1997.61万元，同比大幅上升112.23%，表明二季度经营效率明显提升。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为22.97%，同比下降13.09%；净利率为2.92%，同比上升10.58%。尽管毛利率有所下滑，但净利率提升反映出公司在成本和费用控制方面取得成效。三费合计1.46亿元，占营收比为15.17%，同比下降20.04%，显示期间费用管控优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为8.87亿元，较2024年同期的7.41亿元增长19.78%；货币资金为5.37亿元，较上年同期的3.08亿元增长74.34%；有息负债为11.62亿元，同比增长7.22%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2465.61%，提示回款压力较大，信用风险需重点关注。

现金流与资本结构

每股经营性现金流为-0.1元，同比减少242.78%，主要原因为支付给职工以及为职工支付的现金增加。经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降，反映主营业务现金流承压。投资活动产生的现金流量净额同比增长48.47%，主因是本期赎回理财增加及购买长期资产减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长183.21%，因偿还银行借款减少所致；现金及现金等价物净增加额同比增长75.44%。

主营业务构成

从收入结构看，销售商品收入为6.8亿元，占总收入70.80%，毛利率为27.19%；技术服务收入2.23亿元，占比23.22%，毛利率12.38%；工程施工收入5340.59万元，占比5.56%，毛利率10.10%。按行业划分，制冷设备生产制造及其他业务收入6.94亿元，占比72.23%；油气技术服务收入2.42亿元，占比25.18%；中央空调系统销售安装收入2490.33万元，占比2.59%。境外销售贡献收入1.76亿元，占比18.31%，毛利率达36.53%，显著高于境内销售的19.93%。

财务变动原因说明

• 在建工程同比下降60.76%，因本期在建项目减少。
• 合同负债同比增长32.74%，因合同预收款项增加。
• 营业成本同比增长25.18%，与业务规模扩大相关。
• 销售费用同比增长28.45%，因公司加强营销力量拓展市场。
• 财务费用同比下降87.41%，因本期汇兑收益增加。
• 所得税费用同比下降162.95%，因本期所得税费用减少。
• 研发投入同比下降56.67%，因本期研发投入减少。
• 信用减值损失同比下降207.74%，因本期应收款项计提减值损失增加。
• 投资收益同比下降45.71%，因本期理财收益减少。
• 公允价值变动收益同比下降72.15%，因本期理财产品公允价值变动减少。
• 营业外支出同比上升2864.47%，因本期诉讼赔款增加。

风险提示

根据财报分析工具提示：- 货币资金/流动负债为37.78%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为5.99%，现金流对债务覆盖能力不足；- 有息资产负债率为24.37%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达11.27倍，债务压力较高；- 应收账款/利润达2465.61%，存在较大回款风险。

综上，雪人集团2025年上半年营收与利润双增，扣非净利润增速亮眼，费用控制改善，但应收账款高企、经营性现金流恶化、研发投入下降等问题仍需警惕，长期投资价值有待进一步观察。

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