康惠制药（603139）2025年中报财务分析：营收利润双降，盈利能力承压，债务与现金流风险凸显

近期康惠制药（603139）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

康惠制药（603139）2025年中报显示，公司财务表现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为2.48亿元，同比下降6.83%；归母净利润为-4020.36万元，同比下降362.01%；扣非净利润为-4282.71万元，同比下降167.89%。公司已连续出现亏损，盈利能力面临严峻挑战。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为1.26亿元，同比下降8.76%；第二季度归母净利润为-2296.43万元，同比下降134.61%；第二季度扣非净利润为-2441.2万元，同比下降53.85%，亏损幅度仍在扩大。

盈利能力分析

公司多项盈利指标全面恶化。毛利率为26.44%，同比减少19.17%；净利率为-23.17%，同比减少259.76%。每股收益为-0.4元，同比减少344.44%；每股净资产为8.18元，同比减少13.12%。整体盈利水平处于历史低位，反映出产品附加值不足与成本压力上升的双重挤压。

费用与运营效率

期间费用控制不佳，销售、管理、财务费用合计达1.11亿元，三费占营收比为44.93%，同比上升19.54%，显著高于去年同期水平。高费用率进一步侵蚀了本已薄弱的利润空间。

资产与债务状况

公司短期偿债压力上升，流动比率为0.96，低于安全水平。有息负债为6.72亿元，较上年同期的7.1亿元略有下降，但有息资产负债率仍达33.23%。货币资金为1.13亿元，较上年同期的1.73亿元大幅减少34.66%，货币资金/流动负债仅为26.9%，现金流覆盖能力较弱。

长期应付款同比大幅增长1024.43%，主要因其他融资款项增加，显示公司融资结构发生变化，潜在偿付风险上升。

现金流与投资活动

每股经营性现金流为-0.17元，同比减少19.36%，连续三年经营性现金流均值占流动负债比例仅为1.23%，主营业务造血能力不足。投资活动产生的现金流量净额同比下降139.95%，主要因本期支付的工程款项减少。

主营业务结构

公司主营业务仍以医药制造为主，实现收入1.5亿元，占总收入的60.68%，毛利率为32.22%；医药流通业务收入为9106.75万元，占比36.79%，毛利率为15.77%；其他业务收入为625.87万元，占比2.53%，毛利率为42.82%。尽管制造板块毛利率较高，但未能扭转整体亏损局面。

财务变动说明

• 应收票据同比增长46.39%，因收到银行承兑汇票增加。
• 其他应收款增长66.3%，系支付市场备用金增加。
• 长期股权投资下降51.55%，受参股公司损益影响。
• 合同负债增长141.67%，因预收货款增加。
• 其他应付款下降38.65%，因合并范围变化。
• 其他流动负债增长117.4%，因已背书未到期的银行承兑汇票增加。
• 少数股东权益下降36.03%，因控股子公司陕西友帮及春盛药业本期业绩亏损。

综合评价

康惠制药2025年上半年财务状况不容乐观，营收下滑、利润大幅亏损、费用高企、现金流紧张、债务压力上升等多重问题并存。尽管公司持续推进研发与渠道建设，但短期内盈利能力难以修复。需重点关注其现金流安全、债务偿付能力及控制权变更后的经营稳定性。

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