淮河能源（600575）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险需关注

近期淮河能源（600575）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

淮河能源（600575）2025年中报显示，公司营业总收入为137.37亿元，同比下降13.18%；归母净利润为4.48亿元，同比下降22.15%；扣非净利润为4.38亿元，同比下降16.53%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为65.41亿元，同比下降23.11%；归母净利润为1.82亿元，同比下降31.53%；扣非净利润为1.75亿元，同比下降28.04%，盈利能力持续承压。

盈利能力分析

公司毛利率为6.8%，同比减少7.15个百分点；净利率为3.49%，同比减少14.47个百分点。盈利能力明显下滑，反映出主营业务附加值偏低。三费合计为3.12亿元，三费占营收比为2.27%，同比上升0.51个百分点，成本控制压力有所上升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为24.5亿元，较上年同期的26.6亿元有所下降；应收账款为14.24亿元，较上年同期的12.61亿元增长12.90%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达165.98%，回款压力较大。有息负债为63.69亿元，与上年同期持平，有息资产负债率为26.73%，债务水平处于关注区间。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.19元，同比减少41.9%；经营活动产生的现金流量净额同比下降41.9%，主要因煤炭贸易业务收到的现金净流入减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降108.31%，系本期购买电力集团10.7%股权所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长64.51%，主要因上期进行现金分红导致同期基数较低。

主营业务结构

从收入构成看，物流贸易收入为94.41亿元，占总收入的68.73%，但毛利率仅为0.49%；电力业务收入为30.58亿元，占比22.26%，毛利率为14.52%；煤炭销售收入为7.9亿元，占比5.75%，毛利率为37.48%；铁路运输收入为3.59亿元，占比2.61%，毛利率为35.28%。高毛利业务占比较低，整体盈利结构偏弱。

财务变动原因说明

• 长期股权投资同比增长40.06%，原因是本期购买电力集团10.7%股权。
• 营业收入下降主要受贸易煤价格下降影响。
• 销售费用同比增长8.27%，因煤炭贸易量增加导致相关费用上升。
• 管理费用同比下降13.34%，因代理服务费核算调整。
• 财务费用同比下降17.19%，因贷款利率下降导致利息支出减少。
• 研发费用同比下降23.0%，因本期研发投入减少。

综合评价

公司ROIC为5.93%，历史中位数为4.95%，投资回报能力一般。财务分析工具提示需重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为66.85%）、债务结构及应收账款回收风险。整体财务表现偏弱，需警惕营运效率与资产质量的潜在压力。

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