康恩贝（600572）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但应收账款风险需关注

近期康恩贝（600572）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

康恩贝（600572）2025年中报显示，公司营业总收入为33.58亿元，同比下降2.61%；归母净利润为3.54亿元，同比下降7.48%；扣非净利润为2.97亿元，同比下降11.86%。整体盈利能力有所下滑。

分季度来看，第二季度营业总收入为16.74亿元，同比上升3.04%；归母净利润为1.64亿元，同比下降1.16%；扣非净利润为1.34亿元，同比下降0.67%。尽管收入端出现回暖迹象，但利润仍呈小幅下滑趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为53.73%，同比下降2.04个百分点；净利率为10.77%，同比下降8.91个百分点。盈利能力指标双双走低，反映出产品附加值或成本控制面临一定压力。

三费合计为13.12亿元，占营收比重为39.07%，同比上升1.74个百分点，费用压力有所上升。其中财务费用变动幅度达65.61%，主要原因为利息收入减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为8.73亿元，较上年同期下降37.11%；有息负债为3.02亿元，同比下降51.39%。短期借款下降38.23%，长期借款下降39.26%，显示公司主动去杠杆，偿债力度加大。

应收账款为13.51亿元，同比下降6.11%。但应收账款与利润的比值已达217%，提示回款周期或资产质量存在一定风险。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.15元，同比增长30.39%，经营活动产生的现金流量净额同比增长31.14%，主要得益于票据池的运用提升了现金流管理效率。

投资活动产生的现金流量净额同比下降185.97%，主要因本期购买国债逆回购所致；筹资活动产生的现金流量净额同比增长62.55%，因本期偿还债务现金流较同期减少。

主营结构与战略执行

从主营构成看，全品类中药贡献收入17.73亿元，占总收入52.80%；特色化学药收入11.98亿元，占比35.68%；特色健康消费品收入3.21亿元，占比9.56%。东北地区为最主要销售区域，收入占比达71.15%。

公司持续推进“一体两翼”战略，大品牌大品种实现收入20.06亿元，同比增长0.5%。其中肠炎宁销售收入超5亿元，同比增长超15%；健康食品收入超3.5亿元，同比增长超10%。

研发投入为1.26亿元，推进创新药开发与二次开发，新增2家国家级绿色工厂，ERP三期上线，加快数字化转型。

风险提示

• 货币资金为8.73亿元，流动负债未披露，但货币资金/流动负债仅为50.41%，提示短期偿债能力需持续关注。
• 应收账款/利润比高达217%，回款效率和资产质量存在潜在风险。
• 扣非净利润下降11.86%，主业盈利能力承压。

综合评价

康恩贝2025年上半年营收与利润双降，盈利能力指标下滑，但经营性现金流显著改善。公司在控费、去杠杆、数字化转型方面取得进展，核心产品保持增长。然而，应收账款高企与货币资金下降带来的流动性压力，仍需引起关注。

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