海南海药（000566）：2025年中报营收下滑亏损收窄，盈利能力承压但现金流改善

近期海南海药（000566）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海南海药（000566）2025年中报显示，公司营业总收入为4.5亿元，同比下降24.12%；归母净利润为-1.58亿元，同比上升20.97%；扣非净利润为-1.81亿元，同比下降17.98%。尽管亏损幅度有所收窄，但整体盈利能力仍处于低位。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.44亿元，同比上升5.76%；归母净利润为-8994.17万元，同比上升51.24%；扣非净利润为-1.02亿元，同比上升23.48%，表明经营状况在二季度有所改善。

盈利能力分析

公司毛利率为28.3%，同比下降16.03个百分点；净利率为-38.2%，同比下降6.51个百分点。三费合计达2.78亿元，三费占营收比为61.63%，同比上升19.16个百分点，显示成本控制压力较大。其中，销售费用下降41.18%，主要因市场开发费得到有效控制；管理费用上升38.54%，主要由于无形资产摊销增加及停工损失上升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司有息负债为28.58亿元，较上年同期的33.43亿元下降14.52%；货币资金为3.41亿元，较上年同期的3.38亿元微增0.82%。流动比率为0.33，短期偿债能力偏弱。有息资产负债率为46.61%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达36.65%，财务杠杆压力较高。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.02元，同比上升156.13%；经营活动产生的现金流量净额同比增长156.13%，主要得益于市场开发费的有效控制。投资活动产生的现金流量净额下降32.78%，系处置非流动资产收回款项减少所致；筹资活动产生的现金流量净额下降42.71%，因取得借款较上年同期减少。现金及现金等价物净增加额同比增长115.78%。

每股净资产为0.28元，同比下降80.33%；每股收益为-0.12元，同比上升20.98%。货币资金/总资产为8.91%，货币资金/流动负债为13.53%，近3年经营性现金流均值/流动负债为1.93%，现金流覆盖能力较弱。

主营业务结构

从主营构成看，肠胃康产品实现收入1.13亿元，占主营收入25.07%，毛利率高达75.95%；医疗服务收入8373.27万元，占比18.60%，毛利率为11.05%；原料药及中间体收入5974.05万元，占比13.27%，毛利率仅4.32%。地区方面，国内收入4.19亿元，占比93.01%，国外收入3145.41万元，占比6.99%。

财务风险提示

• 财务费用/近3年经营性现金流均值达231.05%，财务负担沉重。
• 流动比率仅为0.33，短期债务压力显著上升。
• 扣非净利润持续为负，主营业务盈利能力尚未恢复。

经营动态与行业背景

2025年上半年，医药制造业整体营收同比下降1.2%，利润总额下降2.8%。公司在研项目方面，抗肝纤维化1类新药氟非尼酮胶囊进入III期临床，抗癫痫1类新药派恩加滨片开展Ⅱa期研究。同时，公司推进中药出海、大健康布局及兽药领域拓展，鄂钢医院实现营收与利润双增长。

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