海优新材（688680）2025年中报财务分析：营收大幅下滑，亏损收窄但盈利能力仍承压

近期海优新材（688680）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

海优新材（688680）2025年中报显示，公司报告期内营业总收入为6.33亿元，同比下降57.47%；归母净利润为-1.33亿元，同比上升3.65%；扣非净利润为-1.35亿元，同比上升6.04%。尽管亏损幅度较去年同期有所收窄，但公司仍处于持续亏损状态。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为3.18亿元，同比下降48.07%；归母净利润为-7572.18万元，同比上升36.56%；扣非净利润为-7697.04万元，同比上升36.83%，显示亏损趋势有所缓解。

盈利能力分析

公司盈利能力持续承压。2025年中报毛利率为-1.42%，同比减少263.04个百分点；净利率为-21.03%，同比减少126.52个百分点。光伏胶膜作为核心产品，收入为5.49亿元，占主营收入的86.75%，但其毛利率为-3.62%，拖累整体盈利表现。

非光伏胶膜业务毛利率为26.39%，其他补充业务毛利率为2.26%，虽贡献正向利润，但占比较小，难以扭转整体亏损局面。

费用与资产状况

三费（销售、管理、财务费用）合计为6621.58万元，占总营收比例达10.46%，同比上升115.84%。管理费用同比增长13.56%，主要因员工离职补偿金增加；财务费用同比下降28.02%，因利息支出及票据贴息减少；研发费用同比下降43.08%，因研发材料投入减少。

资产方面，货币资金为2.92亿元，同比下降9.01%；应收账款为6.36亿元，同比下降36.91%；有息负债为10.97亿元，同比下降38.01%。每股净资产为15.59元，同比下降29.50%。

现金流与负债结构

经营活动产生的现金流量净额为1.78亿元，每股经营性现金流为2.12元，同比上升239.04%，主要得益于应收账款下降及票据到期回款增加，同时存货减少导致采购支出下降。

投资活动现金流净额同比下降190.68%，因购买银行结构性存款理财产品增加；筹资活动现金流净额同比下降38.54%，因票据贴现及短期借款减少。

合同负债同比增长661.3%，反映预收货款显著增加；应付账款同比下降43.68%，一年内到期的非流动负债同比下降83.52%，显示短期偿债压力有所缓解。

经营与战略动向

公司主营光伏封装材料行业，受行业周期调整及价格竞争影响，光伏胶膜销量与售价双降，导致收入下滑。同时，汽车新材料业务尚处投入期，尚未实现盈亏平衡。

公司在PDCLC调光膜、AXPO皮革、PVE胶膜等汽车新材料领域取得进展，部分产品已实现量产或进入测试阶段。同时推进零迁移转光胶膜、BIPV用PVE胶膜等创新产品国际化落地，并拓展美国、土耳其、印度市场。

公司实施2025年员工持股计划，并设立新业务部门，布局光伏循环利用、智能调光膜、AI&VR眼镜用电子膜等前沿方向。

风险提示

财报分析工具提示需关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为65.32%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-217.87%；- 债务状况：有息资产负债率为37.13%，近三年经营性现金流均值为负；- 财务费用压力：近三年经营活动现金流净额均值为负，存在持续融资依赖风险。

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