云从科技（688327）2025年中报财务分析：营收显著增长但持续亏损，现金流与债务压力仍存

近期云从科技（688327）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，云从科技营业总收入为1.69亿元，同比上升40.21%。归母净利润为-2.3亿元，同比上升35.51%；扣非净利润为-2.48亿元，同比上升32.71%。尽管亏损额同比收窄，公司仍处于持续亏损状态。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入达1.32亿元，同比上升99.27%；第二季度归母净利润为-1.06亿元，同比上升45.89%；扣非净利润为-1.19亿元，同比上升40.19%，显示当季业务扩张速度加快，但盈利能力尚未改善。

盈利能力指标

公司毛利率为37.73%，同比下降37.33%；净利率为-138.78%，同比增加53.43个百分点。三费（销售、管理、财务费用）合计为1.63亿元，占营收比为96.53%，同比下降23.32个百分点，显示公司在降本增效方面取得一定成效。

资产与现金流状况

货币资金为7.71亿元，较上年同期的8.52亿元下降9.50%。应收账款为2.57亿元，占最新年报营业总收入的64.53%，体量较大，存在回款风险。有息负债为4.32亿元，较上年同期的4.21亿元上升2.60%。

每股经营性现金流为-0.03元，同比上升76.8%；经营活动产生的现金流量净额同比收窄76.76%，主要因本期收到货款增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-107.33%，因本期购买理财产品支出增加；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-68.26%，因上期存在票据贴现款流入而本期无同类资金流入。

股东权益与估值指标

每股净资产为0.96元，同比下降27.29%；每股收益为-0.22元，同比上升35.29%。

主营业务结构

公司主营业务由人工智能解决方案、人机协同操作系统及其他补充业务构成。其中，人工智能解决方案实现收入1.28亿元，占总收入75.55%，毛利率为28.07%；人机协同操作系统实现收入4088.27万元，占总收入24.19%，毛利率为67.28%，显示出较高盈利能力；其他业务收入为42.71万元，毛利率达98.11%。

财务变动原因说明

• 应收票据下降94.79%，因票据到期兑付。
• 应收款项融资上升129.55%，因当期收到票据用于支付货款。
• 存货上升212.27%，因新增项目交付货物暂未验收。
• 一年内到期的非流动资产上升128.14%，因其他债权投资即将到期重分类。
• 其他债权投资上升95.94%，因当期购买理财产品。
• 固定资产下降55.82%，因处置部分资产。
• 开发支出上升247.53%，因人工投入增加。
• 长期待摊费用下降100.0%，因装修费用已全部摊销完毕。
• 应付票据下降100.0%，因承兑应付票据。
• 合同负债上升55.36%，因预收项目款项增加。
• 应交税费下降58.2%，因个税减少。
• 一年内到期的非流动负债上升1591.59%，因长期借款即将到期重分类。
• 其他流动负债上升54.9%，因预收款项对应的待转销项税额增加。
• 租赁负债上升72.32%，因办公场所延期租赁。
• 营业成本上升119.4%，因营业收入增长导致成本同步上升。
• 销售费用下降23.7%，因公司加强内部管控，人员支出减少。
• 管理费用上升21.47%，因股份支付费用增加。
• 财务费用上升74.61%，因利息收入减少。
• 研发费用下降55.11%，因研发人员配置优化及股份支付费用减少。

综合财务评价

尽管公司营收实现较快增长，且费用控制有所成效，但盈利能力仍弱，持续亏损，经营性现金流为负，投资与筹资活动现金流均呈净流出。有息资产负债率已达22.1%，叠加近三年经营性现金流均值为负，财务风险仍需关注。

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