康弘药业：8月28日召开业绩说明会，安徽海富投资管理有限公司、东吴证券等多家机构参与

证券之星消息，2025年8月29日康弘药业（002773）发布公告称公司于2025年8月28日召开业绩说明会，安徽海富投资管理有限公司胡明、东吴证券张翀翯、方正证券周超泽 李霁阳、复胜资产包宸瑜 袁维、歌斐资产管理有限公司张中华、国金医药甘坛焕、国泰海通周航 陈铭、华创证券段江瑶 吴昱爽、华泰证券股份有限公司刘诗瑶、华源证券李强、开源证券刘艺 张娴姿、安证券熊骥溟、凯石基金管理有限公司盛夏、康弘药业王婷 刘高磊 邓康 张佳琪、平安证券王钰畅、青榕资产管理有限公司唐明、山西证券杜鹏程 邓周宇、上海东方证券资产管理有限公司谢文超、申万宏源证券张静含、世纪资本罗天、太平资产管理有限公司曾梦雅、泰康资产管理有限责任公司翟雪、宝盈基金管理有限公司李睿、天弘基金管理有限公司王政眸、同泰基金管理有限公司刘鹏、西部证券邓琳茜 李梦园、西南医药杜向阳、新加坡 New Silk Road Investment王苗裔、新疆前海联合基金管理有限公司聂琨、信达证券李春辰 唐爱金、兴业证券股份有限公司柳一林 孙媛媛 王佳慧 余克清、银华基金管理股份有限公司刘宇尘、远信(珠海)私募基金管理有限公司叶铮、创金合信基金管理有限公司皮劲松、长盛基金管理有限公司郝征、招商基金管理有限公司周雨婷、招商信诺资产管理有限公司詹孝颖、浙商医药郭双喜、中国人民健康保险股份有限公司利铮、中金公司宋歌、中融基金管理有限公司潘天奇、中信医药韩世通、中信证券李安飞、中信证券股份有限公司盛黎阳、淳厚基金管理有限公司陈文、中邮创业基金管理股份有限公司王彦迪、德邦张坤、东北证券古翰羲 王镜程、东方证券胡俊涛 伍云飞、东吴基金管理有限公司毛可君参与。

具体内容如下：
问：请分析一下目前康柏西普的竞争格局，以及对康柏西普未来销售的增长展望。
答：目前，中国眼底病市场的竞争态势有所变化。自 2025年 1 月起，四个原研与两个类似物均已列入医保目录。根据第三方市场调研机构的数据，康柏西普眼用注射液已稳居中国眼科抗 VEGF（Vascular Endothelial Growth Factor，血管内皮生长因子）市场的领导地位。预计 2028 年，高浓度康柏西普有望上市，与康柏西普眼影注射液行程梯度产品线，进一步夯实市场地位。同时，公司基因治疗平台的眼底病产品预计 2030年左右基因治疗产品获批。届时，公司在眼底病板块，依托具备学术专业优势的推广团队，形成融合蛋白、高浓度和基因治疗的产品阵列，我们对未来充满信心。

问：ARVO（ Association for Research in Vision&Ophthalmology，视觉和眼科研究协会）会议上公司更新了KH631 部分 I 期临床数据，安全性数据优秀，请领导帮忙解读一下产品亮点，再请更新一下 KH631 和 KH658 的临床进展和预计重要数据读出节点。631 和 658 临床看下来有没有人种差异，RP2D（Recommended Phase 2 Dose，推荐的 II 期临床试验剂量）是否相同？
答：KH631 产品 I 期临床数据显示安全性良好。该产品是采用视网膜下注射的方式将基因治疗产品直接递送至眼底靶组织，最大程度上减少了药物对非靶组织的暴露，有效降低潜在副反应。预计 2026 年上半年可获得 KH631 和 KH658 的 I期所有受试者 1 年安全性数据，KH631 和 KH658 目前 I 期临床中美安全性数据和初步有效性信号看，没有明显人种差别。RP2D（Recommended Phase 2 Dose，推荐的 II 期临床试验剂量）不会因为人种不同而不同。

问：公司的基因治疗产品和平台在技术层面有哪些竞争优势或者差异点？基因治疗平台在眼科之外其他疾病领域的布局，进临床的节奏？
答：公司在载体开发上形成了特色的开发技术，已经研发出多种组织特异性和高转导效率的 V（deno-ssociatedVirus，腺相关病毒）载体衣壳；公司子公司成都弘基生物科技有限公司基因治疗产品的目的基因经优化后具有高的表达效率、低的免疫原性；公司始终在临床前研究中对靶点进行全面验证，对基因递送方式和递送手段进行系统研究，选择最优的给药方式。同时，公司已经建立并持续优化多种常用血清型 V（deno-ssociated Virus，腺相关病毒）产品生产工艺，相关领域新产品预计将在未来的一、两年内陆续进入临床阶段。

问：两款 AAV（Adeno-Associated Virus，腺相关病毒）产品临床前数据更新，如何理解 AAV（Adeno-Associated Virus，腺相关病毒）相比其他长效眼底病疗法（如 susvimo 玻璃体植入）的优势。公司如何看补针下的药物经济学以及跟产品最终获批的关系？
答：目前，已获批的抗 VEGF（Vascular Endothelial GrowthFactor，血管内皮生长因子）药物给药频次高，尚无长效机制的药物可供使用，使得患者的依从性和渗透率都不尽如人意。以眼内植入缓释技术为例，也是通过眼内植入物持续递送单抗类 药 物 ， 仍 需 每 9 个 月 补 充 一 次 药 物 。 而 公 司 V（deno-ssociated Virus，腺相关病毒）产品单次给药后，可以转导眼底细胞持续表达抗 VEGF 蛋白，可持续至少数年、理论上可以终身表达，从而实现“一次给药，终身起效”，提高患者依从性，稳定改善疾病进展。未来获批的基因治疗产品，补针周期可能以年为单位进行，而现有长效产品则是将给药周期从每月或每两个月延长至每三、四个月。

问：KH815 爬坡进度和早期安全性、有效性信号?以及后续 ADC（Antibody-Drug Conjugate,抗体偶联药物）早研项目开发策略和进度。
答：1）KH815 项目目前安全性良好，有效性正在等待影像评估。
2）DC（ntibody-Drug Conjugate,抗体偶联药物）早研项目开发策略和进度
从未满足的临床需求和 DC（ntibody-Drug Conjugate,抗体偶联药物）的耐药机制出发，开发双抗原双抗和双、多表位抗体双载荷偶联药物，另外，目前也在开发新的毒素组合的双载荷平台，以应对肿瘤进一步耐药逃逸和目前对 TOP1 抑制剂不敏感的实体瘤。

问：阿尔茨海默症产品五加益智颗粒三期临床进展，上市时点和销售预期
答：目前，KH110 处于临床 III 期阶段，公司正在持续推进。药物的上市时间受到多种因素的影响，存在不确定性。关于预期收益，创新药的商业化前景取决于多种因素，包括疗效、安全性、市场竞争等。公司将积极进行市场调研和商业化准备，力争实现 KH110 的市场价值。

问：KH607 对比其他已上市产品的改进点在哪，临床前及临床 i期安全性和有效性。
答：公司正在推进 KH607 项目 II 期临床试验，I期临床研究和 IIa 期临床试验已显示出了 KH607 具有良好的安全性和有效性。

问：公司合成生物的布局思路和最新进展介绍。
答：在合成生物学布局上，公司以临床需求为导向，持续在眼科、精神/神经、肿瘤等领域加大投入、深入研究、专业创新，不断推出临床迫切需要的高品质新产品，进一步巩固公司在核心治疗领域的优势地位。

问：销售费用、研发费用、管理费用未来三年指引。
答：2025 年 1月至 6 月，销售费用同比增长约为 7.85%，管理费用同比增长约为 1.41%，研发投入同比增长约为 16.45%。2025 年 1月至 6月，研发投入占营收比例约为 9.26%，去年同期约为 8.51%，同比增速为 0.76 个百分点。公司在研发投入方面保持科学与谨慎态度。随着多个品种进入临床Ⅲ期阶段，按照会计政策，将进行研发费用的资本化处理。根据公司 2025年 4 月 25 日召开的第八届董事会第八次会议决议，按照公司2025 年预算指标，公司预计二〇二五年营业收入与二〇二四年审计后数据同比增长 5%-15%，预计二〇二五年可实现净利润与二〇二四年审计后数据同比增长 5%-15%。前述指标是根据二〇二四年的经营情况以及对二〇二五年的展望所做出的计划，本计划是公司的内部管理控制指标，不代表公司对二〇二五年度的盈利预测，能否实现取决于内外部环境变化等多种因素，存在较大的不确定性，提请投资者特别注意。

康弘药业（002773）主营业务：药品(包括生物制品、中成药、化学药)和医疗器械(主要是眼科医疗器械)的研发、生产与销售。

康弘药业2025年中报显示，公司主营收入24.54亿元，同比上升6.95%；归母净利润7.3亿元，同比上升5.41%；扣非净利润7.23亿元，同比上升6.51%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入12.55亿元，同比上升4.46%；单季度归母净利润3.3亿元，同比上升3.45%；单季度扣非净利润3.32亿元，同比上升5.3%；负债率7.17%，投资收益812.33万元，财务费用-3018.7万元，毛利率89.95%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：

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