国货航（001391）2025年上半年盈利大幅提升，航空货运业务表现强劲

近期国货航（001391）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

国货航（001391）在2025年上半年实现了显著的业绩增长。截至本报告期末，公司营业总收入达到109.35亿元，同比上升21.92%；归母净利润为12.4亿元，同比上升86.15%；扣非净利润为11.98亿元，同比上升82.64%。第二季度单季营业总收入为57.53亿元，同比上升16.09%；归母净利润为6.61亿元，同比上升62.04%。

盈利能力分析

国货航的盈利能力在报告期内显著增强。毛利率为16.46%，同比增加了30.92%；净利率为11.34%，同比增加了52.74%。这表明公司在控制成本和提高运营效率方面取得了显著成效。

费用控制

公司在费用控制方面表现出色。销售费用、管理费用、财务费用总计为3.63亿元，三费占营收比为3.32%，同比下降了8.89%。这反映了公司在优化内部管理、降低运营成本方面的努力。

主营业务分析

航空货运

航空货运是公司的核心业务，收入为77.65亿元，占主营收入的71.01%，毛利率为17.14%。其中，货机业务收入为43.89亿元，占主营收入的40.13%，毛利率高达24.24%；客机货运收入为33.76亿元，占主营收入的30.88%，毛利率为7.92%。

综合物流解决方案

综合物流解决方案收入为24.77亿元，占主营收入的22.65%，毛利率为16.34%。该业务的增长反映了公司在物流领域的多元化布局和发展。

航空货站服务及其他

航空货站服务收入为6.51亿元，占主营收入的5.95%，毛利率为4.37%。其他业务收入为4209.48万元，占主营收入的0.39%，毛利率高达85.15%，其中租赁业务毛利率为85.18%。

现金流与资产负债

公司经营活动产生的现金流量净额同比增加了87.13%，主要得益于营业收入及利润的增加。每股经营性现金流为0.14元，同比增加了63.84%。货币资金为54.75亿元，同比增加了34.48%；有息负债为1.12亿元，同比减少了40.75%。

发展前景

尽管全球经济面临下行风险，国际贸易不确定性加剧，但国货航凭借其强大的品牌、股东支持、运力优势、网络覆盖和服务响应能力，继续在航空物流市场保持领先地位。公司新开多条国际远程货机航线，推进腹舱资源高效利用，深化电商客户合作，提升信息化服务能力，进一步巩固了其市场地位。

风险提示

需要注意的是，公司应收账款为31.06亿元，占利润的比例较高，达到158.99%，需关注应收账款的回收情况，以确保公司现金流的稳定。

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