中关村（000931）2025年中报财务分析：营收微降但盈利改善，现金流与应收账款风险需关注

近期中关村（000931）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中关村（000931）2025年中报显示，公司实现营业总收入12.39亿元，同比下降2.71%；归母净利润为3880.89万元，同比上升6.65%；扣非净利润为3685.49万元，同比大幅上升36.34%。盈利能力有所提升，毛利率达60.8%，同比增加1.86个百分点；净利率为3.61%，同比提升5.31个百分点。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为6.23亿元，同比下降6.66%；归母净利润为2305.25万元，同比下降6.89%；但扣非净利润为2199.53万元，同比上升7.69%，显示核心经营业务有所改善。

盈利与费用结构

公司三费（销售、管理、财务费用）合计为6.22亿元，占营收比重为50.21%，较上年同期上升2.68个百分点，费用压力持续存在。尽管净利率提升，但三费占比较高，反映出公司在成本控制方面仍有优化空间。

每股收益为0.05元，同比上升6.63%；每股净资产为2.16元，同比增长3.54%；每股经营性现金流为0.03元，同比减少57.44%，显示盈利质量有所下降。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.63亿元，较上年同期增长6.99%；应收账款为10.24亿元，同比增长5.72%；有息负债为6.91亿元，同比上升8.08%。应收账款规模远高于净利润，应收账款/利润比例已达1910.76%，回款风险值得关注。

经营活动产生的现金流量净额同比减少57.44%，主要原因为购买商品、接受劳务支付的现金增加，销售商品、提供劳务收到的现金减少，以及孙公司海南华素上年同期收到税收返还。

筹资活动现金流量净额大幅增长225.90%，主要由于子公司山东中关村取得项目贷款及孙公司多多药业取得短期借款。取得借款收到的现金同比增长53.18%。

主营业务构成

从收入结构看，生物医药业务为主力，主营收入9.93亿元，占总收入80.15%，毛利率高达72.37%，贡献了95.40%的主营利润。商砼业务收入1.64亿元，占比13.22%，毛利率为16.26%。养老医疗业务收入5105.37万元，占比4.12%，但毛利率为-9.46%，处于亏损状态。其他业务收入3109.99万元，毛利率为41.26%。

所有收入均来自国内地区，主营业务集中度高。

财务指标变动说明

• 应收票据同比下降76.30%，因孙公司商业承兑汇票到期。
• 预付款项增长74.74%，因北京华素制药和多多药业预付采购款增加。
• 应付票据下降100.00%，因多多药业应付票据清零。
• 其他收益下降58.44%，因多多药业政府补助减少。
• 信用减值损失上升34.56%，因医药和商砼板块应收款项坏账计提减少。
• 资产减值损失下降100.00%，因多多药业上年同期冲回存货减值。
• 营业外支出激增2915.56%，主要因公司支付306.31万元解决历史诉讼及缴纳滞纳金。
• 收到的税费返还下降100.00%，因海南华素上年同期收到返还。
• 处置固定资产收回现金净额增长717.94%，因中实通达商砼运输公司处置罐车。
• 取得子公司支付现金净额下降100.00%，因上年同期支付并购款。
• 吸收投资收到现金，因海南华素收购子公司时少数股东注资。
• 汇率变动对现金影响下降100.00%，因北京华素外币账户去年同期存在汇率波动。

综合评价

公司2025年上半年在营收小幅下滑背景下实现净利润增长，盈利能力指标改善，核心业务生物医药表现稳健。但经营性现金流显著下滑、应收账款高企、三费占比较高，叠加养老医疗板块持续亏损，提示运营效率与资产质量存在隐忧。财务分析工具指出，公司历史ROIC中位数为4.41%，资本回报较弱，且现金流状况需重点关注。

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