青松建化（600425）2025年中报简析：净利润同比下降48.98%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期青松建化（600425）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入17.7亿元，同比下降14.03%，归母净利润1.1亿元，同比下降48.98%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.32亿元，同比下降15.0%，第二季度归母净利润1.65亿元，同比下降27.87%。本报告期青松建化公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达127.54%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率19.85%，同比减10.32%，净利率6.94%，同比减34.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.45亿元，三费占营收比8.2%，同比增32.0%，每股净资产3.95元，同比增0.68%，每股经营性现金流0.1元，同比增19.86%，每股收益0.07元，同比减49.25%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为-14.03%,原因:报告期内，主要产品销量和售价同比下降。
2. 营业成本变动幅度为-11.51%,原因:报告期内主要产品销量减少。
3. 销售费用变动幅度为16.74%,原因:报告期内社保统筹基数调整。
4. 管理费用变动幅度为10.43%,原因:报告期内社保统筹基数调整、无形资产摊销额增加。
5. 财务费用变动幅度为33.67%,原因:报告期内存款利息收入减少。
6. 研发费用变动幅度为-17.57%,原因:报告期内研发投入同比减少。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为19.86%,原因:报告期缴纳税费减少。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为38.03%,原因:报告期内，购建固定资产、无形资产减少。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为80.49%,原因:报告期偿还借款金额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.74%，资本回报率不强。去年的净利率为8.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.68%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-7.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达127.54%）

持有青松建化最多的基金为华泰柏瑞中证2000ETF，目前规模为19.84亿元，最新净值1.3037（8月27日），较上一交易日下跌2.35%，近一年上涨78.08%。该基金现任基金经理为柳军 李沐阳。

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