乔锋智能（301603）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期乔锋智能（301603）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入12.14亿元，同比上升50.36%，归母净利润1.79亿元，同比上升56.43%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7.36亿元，同比上升67.47%，第二季度归母净利润1.04亿元，同比上升65.79%。本报告期乔锋智能应收账款上升，应收账款同比增幅达35.79%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率30.0%，同比增1.34%，净利率14.64%，同比增4.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计8891.94万元，三费占营收比7.33%，同比减17.89%，每股净资产18.47元，同比增23.36%，每股经营性现金流-1.4元，同比减3052.45%，每股收益1.48元，同比增17.46%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.75%，资本回报率一般。去年的净利率为11.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.95%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为11.75%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.29%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.04%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达182.88%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.61亿元，每股收益均值在2.17元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：从 2024 年年报数据看，立式加工中心、卧式加工中心等产品的收入与毛利率差异显著。请详细说明各产品线 2024 年的经营表现及背后原因？
答：立式加工中心作为公司目前核心产品，在市场上具有良好的市场口碑。2024 年实现收入 14.04 亿元，占公司营业收入的 79.81%，同比增长 23.42%。立式加工中心产品受益于生产规模持续扩大，生产效率不断提升，规模效应进一步显现，占营业收入比重 79.81%与上年相比增长 23.42%；产品毛利率同比提升 1.18 个百分点，盈利能力有所增强；2024 年卧式加工中心收入为 6,106.50 万元，同比增长42.24%，毛利率同比下降 6.55%。主要原因是子公司福思泰高端卧加产品 2024 年开始小批量销售，贡献了部分增量，但福思泰高端卧加产品尚处发展初期，生产效率较低，规模效应较差，核心部件暂时外购成本高，导致毛利率低。后续，随着福思泰规模发展和核心部件逐步自制后，卧加产品成本有望下降，毛利率有一定改善空间。因受工程机械、能源（光伏、风电）等下游行业景气度低迷影响，2024 年龙门加工中心收入同比下滑 39.30%，占公司营业收入比重下降到5.49%，毛利率也有所下滑。2024 年磨床、车床等其他数控机床产品实现收入 1.03 亿元，同比增长 24.76%，产品毛利率提升 6.64 个百分点。伴随生产规模的扩大，规模效应初步显现，成为公司收入增长及结构优化的积极力量。

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