雅艺科技（301113）2025年中报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期雅艺科技（301113）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.46亿元，同比上升32.28%，归母净利润407.15万元，同比下降28.94%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9246.18万元，同比上升39.23%，第二季度归母净利润159.65万元，同比下降53.07%。本报告期雅艺科技三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达131.86%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率40.43%，同比增32.34%，净利率2.78%，同比减46.28%，销售费用、管理费用、财务费用总计4974.49万元，三费占营收比34.0%，同比增131.86%，每股净资产7.56元，同比减27.25%，每股经营性现金流-0.18元，同比减38.41%，每股收益0.04元，同比减33.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为32.28%,原因:海外线上销售订单增加。
2. 营业成本变动幅度为13.46%,原因:本期销售增加，相应成本增加。
3. 销售费用变动幅度为362.98%,原因:本期海外线上销售增加，相应的线上销售平台费用和广告费用增加。
4. 财务费用变动幅度为68.96%,原因:本期存款利息收入减少。
5. 所得税费用变动幅度为-60.54%,原因:本期利润减少，相应当期所得税费用减少。
6. 研发投入变动幅度为-33.82%,原因:本期直接材料投入和职工薪酬减少。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-79.93%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为128.68%,原因:本期赎回购买理财产品增加。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2179.37%,原因:本期公司利润分配增加。
10. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为103.15%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金增加、投入购买理财产品及利润分配增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.79%，资本回报率不强。去年的净利率为3.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.5%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为0.79%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达216.6%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司产品较多，目前哪几款产品销量最多？
答：像火盆、低烟炉这些销量都不错，其他产品如工具房目前在线上的销量也比较好。
2. 加征关税至今，销量如何？最近关税有所放缓，公司有受到影响吗？
线上销售目前没什么影响，线下这块有些客户还在观望关税政策的变化。近期关税政策放缓没有涉及到公司所属产品，没有影响。
3. 出口北美关税有谁承担？
线上业务对产品价格进行一些相应的调整覆盖关税的部分，线下主要还是客户承担。
4. 线上毛利率如何？
2024年线上毛利率大概在 30%左右。
5. 公司具有行业季节性，旺季主要在二三季度，去年业绩涨幅比较好，是因为跨境电商业务吗？
是的，主要是跨境电商业务增幅助力，2024 年跨境电商业务占比 2024年销售的 43.34%。
6. 公司的库存是海外仓，海外仓是租的吗？
是的，租的海外仓。
7. 北美的竞争对手有哪些，国内看也有其他做类似的？
没有，一方面美国人工成本较高，另外是原材料美国基本还是从外面进口，在价格上没有什么优势，国内的话他们多大都是附带此类产品，我们在这个细分领域深耕多年，还是有一定领先优势的。
8. 公司新产品多，目前产品的侧重点在哪？
以户外金属家具为主，围绕户外生活家具场景，拓展工具房、花房、户外取暖器等户外多场景应用的产品。
9. 公司募投项目建设进度如何？
年产 86 万套火盆、火炉等户外金属家具系列生产线项目目前已经完工，另一个研发中心项目目前已经终止，主要考虑到未来海外市场的开拓、线上业务的发展，市场需求的变化等因素，终止了该项目将剩余资金补充流动资金。
10. 募投项目结束后，满产一年的产值是多少？
按照公司产能设计，如果能满产将达到 86万套。
11. 当前行业发展是怎样的？目前行业竞争是否加剧？
目前行业前景还是不错的，目前国内其他公司附带此类产品，我们在这个细分领域深耕多年，我们还是有一定领先优势的。
12. 竞争对手是否增加？
公司在该细分领域已深耕多年，有充足的经验应对竞争。 13. 公司生产淡旺季明显，员工是否全职？
是的，全职员工。
14. 国内市场是否有考虑?
我们持续关注国内市场，不断通过各种渠道去了解各方面的国内市场信息，未来将会根据市场情况积极布局。
15. 巨型火盆等高端产品有计划开发吗？
我们都有生产此类火盆的生产技术，但目前还是主要户外庭院场景应用的产品为主。
16. 内销是否考虑通过经销商开发？
当前国内市场公司一直有在关注，但是国内市场与国外市场的区别较大，消费习惯、应用场景等差别较大，还是在关注阶段。
17. 其他新兴市场目前有计划开发吗？
公司目前对其他的新兴市场仍处于探索阶段，持续关注中。 18. 公司碳火盆是否有带动碳行业的销售？
我们的产品不附带木炭销售。
19. 海外并购有计划吗？
公司并未有海外并购计划。
20. 公司目前有没有并购海外品牌计划吗？
公司目前没有此计划。
21. 未来与机器人行业是否有合作计划？
公司目前没有此计划，但实时关注各方面的政策及信息。 22. 公司营收、利润在增加，但是现金流较薄弱，未来有什么提升计划？
未来公司将加快资金款、采取降本增效等方式增加现金流。
23. 去年海外业务增长，是因为线上业务带动的吗？
是的，公司此前积极推进线上业务发展，2024 年线上业务增长迅速，在 2024年线上销售已占比 43.34%。
24. 未来有资金需求吗如并购计划？
目前并无并购计划。
25. 公司以重视产品创新，为何停止研发项目？
考虑到未来海外市场的开拓、线上业务的发展，市场需求的变化等因素，公司自有资金已经进行研发投入满足现有研发需求，因此公司终止该项目。
26. 公司有烧电的火盆吗？
公司目前没有烧电的火盆产品。
27. 产品的使用寿命在多久?复购率的情况怎么样？
一般使用寿命在 2-3 年左右。大型商超客户不会公开复购数据，公司无法获取到相关数据。

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