股市必读：华菱钢铁（000932）8月26日披露最新机构调研信息

截至2025年8月26日收盘，华菱钢铁(000932)报收于5.73元，下跌0.35%，换手率1.91%，成交量131.68万手，成交额7.54亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：8月26日主力资金净流出1.2亿元，占总成交额15.88%，游资与散户资金分别净流入9256.19万元和2722.84万元。
• 来自机构调研要点：公司上半年业绩大幅改善，主要受益于原料价格下行幅度超钢材价格、“成本让利”推升盈利，叠加内部成本管控优化及高端品种钢竞争优势巩固。
• 来自机构调研要点：硅钢项目进展顺利，无取向硅钢第二条20万吨产线预计8月投产，取向硅钢首条10万吨产线已热负荷调试，高牌号命中率超预期。

交易信息汇总

资金流向
8月26日主力资金净流出1.2亿元，占总成交额15.88%；游资资金净流入9256.19万元，占总成交额12.27%；散户资金净流入2722.84万元，占总成交额3.61%。

机构调研要点

8月25日电话会议
问：公司上半年特别是二季度业绩同比环比均有大幅改善，业绩超出市场预期，是什么原因？
答：公司上半年特别是二季度业绩改善主要源于三方面：一是原料价格下行幅度明显超过钢材价格下行幅度，“成本让利”下钢企盈利明显改善；二是去年同期受短期因素扰动，如2024年一季度配煤配矿结构调整影响铁水成本，该影响自2024年5月起已消除，今年上半年生产运营良好，各基地持续压缩成本费用，工序、采购、能源等成本指标完成情况良好；三是下游高端品种钢竞争格局稳定，公司巩固细分市场优势，品种钢占比持续提升，盈利及市场份额表现稳健。

2、公司销售端以直供为主，品种钢是如何定价的，会提前多久定价？原料端，库存周期情况？
售价端，公司产品中品种钢以直供为主，一般提前1-2个月接单，接单时根据原燃料成本、客户加工要求及附加成本等因素加价并锁定价格，一单一议，保障相对稳定盈利；原燃料端坚持精益生产和低库存策略，铁矿石库存周期约22-25天，煤、焦库存约10-15天，采用先进先出法核算。

3、8月公司分下游订单情况如何？我们看到部分钢企8月份提高了销售价格，三季度和后续盈利情况如何展望？
从需求端看，三季度为传统淡季，薄板下游家电、门业、工程机械需求环比下滑；VM汽车板8月环比有所改善，二期新钢种与集成化零部件开发、认证及小批量供货加速；宽厚板应用广泛，造船、压力容器等领域景气维持较好水平；无缝钢管需求相对平稳。从原燃料端看，7、8月铁水产量高位，炼焦煤价格涨幅明显高于钢价，成本端承压，三季度行业盈利或环比收窄，期待产量调控与自律减产缓解供给压力。

4、公司对买单出口怎么看？公司全年出口计划？
买单出口压低海外售价与毛利，易触发反倾销、反补贴措施，整治有助于营造公平可持续的国际贸易环境，利好合规出口企业。上半年海外接单盈利无明显优势，实际出口销量未达目标，下半年将加大中东、欧洲等地订单布局。

5、公司是否已经按照《钢铁行业规范条件（2025年版）》进行申报？如何看待行业规范运行条件对行业未来减产的影响？
公司已按《钢铁行业规范条件（2025年版）》申报“引领型规范企业”，该规范将推动高端化、智能化、绿色化发展，实施分级分类管理。长期看，有望通过差异化政策优化供给，淘汰落后产能，促进行业规范运行。

6、公司2025上半年钢材销量同比减少较多，是否意味着下半年减产会较少？展望全年，预计公司钢材产销量指引在什么区间？
上半年完成钢材销量1,110万吨，同比下降12.6%，若计入未包含的钢坯销售，降幅约10%。下半年将依法合规组织生产，根据订单与盈利调整节奏，预计全年产销节奏基本匹配。

7、请更新一下公司硅钢项目的进展情况？
无取向硅钢第一条20万吨产线已于2024年四季度完成核心客户认证，2025年1月起批量供应新能源汽车客户高牌号产品，上半年订单饱和，部分工业电机客户存在排产缺口，预计8月第二条20万吨产线投产后可满足需求；取向硅钢首条10万吨产线于2025年4月全线贯通并热负荷调试，品种开发与用户认证进展顺利，高牌号命中率超预期。硅钢子公司2025年上半年仍亏损，但同比大幅减亏，预计全年有望同比大幅减亏或扭亏。

8、上半年公司其他收益金额同比明显减少的原因？所得税税率后续如何展望？
其他收益同比下降主要受先进制造业增值税加计抵减金额减少影响，因税收政策调整导致可加计抵减范围缩小。公司下属钢厂均为高新技术企业，继续执行15%企业所得税优惠税率。

9、公司未来资本性开支和现金分红指引？分红比例有进一步提升空间吗？
2025年计划新开工项目投资54.67亿元，其中超低排放改造占40%~50%。2024年度现金分红比例为归母净利润的34%，较上年提升2.7个百分点；叠加2025年已公告的股份回购注销计划，合计回报比例达归母净利润的44%-54%。2026年后超低排放改造完成，环保类资本开支预计下降，分红比例有望进一步提升。

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