中邮证券：给予天坛生物买入评级

中邮证券有限责任公司盛丽华近期对天坛生物进行研究并发布了研究报告《二季度净利率提升，龙头地位持续巩固》，给予天坛生物买入评级。

　　天坛生物(600161)

　　l Q2单季业绩改善，盈利能力提升

　　8月7日，公司发布2025半年度业绩快报。2025上半年实现收入31.1亿元，受销量增长的影响，营业收入同比增幅9.47%；归母净利润6.33亿元，受产品销售价格较去年同期下降、信用政策变化带来利息收入减少等因素的影响，归母净利润同比降幅12.88%。2025上半年，公司在营85家单采血浆公司实现采集血浆1361吨，同比增长0.7%（增幅按照2024年上半年增加中原瑞德采浆量计算）。结合一季度业绩，公司Q2单季收入17.93亿元（+10.7%），归母净利润3.88亿元（-5.13%）。二季度收入端增长良好，利润端降幅收窄，相较于一季度净利率水平回升。

　　l天坛生物放弃优先收购权，派林生物收购进入最后阶段

　　8月5日，公司发布公告，收到控股股东中国生物《关于投资商业机会的通知函》。经审慎分析研判，天坛生物拟放弃收购派林生物商业机会。放弃收购派林生物商业机会后，中国生物将从整体发展战略出发，实施派林生物商业机会的收购。中国生物完成本次收购后，将就新增同业竞争问题的解决时限、基本路径等做出进一步承诺。2025年6月8日，中国生物与派林生物控股股东胜帮英豪签署《收购框架协议》，中国生物拟协议收购胜帮英豪持有的公司21.03%股份。自《收购框架协议》生效之日起三个月届满时双方未能签订正式交易文件，则《收购框架协议》自动终止。天坛生物收购派林生物或构成重大资产重组，流程获批预计耗时较长。派林生物为血制品行业稀缺优质标的，为了规定时间内尽快完成此次并购交易流程，天坛生物放弃此次并购机会。这也标志着中国生物收购派林的事项进入最后阶段。中国生物为天坛生物控股股东，先由中国生物收购派林生物，将为后续双方的整合留有更多时间。此次并购意义重大，有望成为国内血制品行业发展历史中的关键事件。并购完成后国药中生在行业中的战略地位将进一步得以提升，天坛生物在血制品行业内的龙头地位有望持续巩固。

　　l盈利预测与投资评级：

　　预计公司2025-2027年实现收入68.63亿、78.81亿和89.16亿，归母净利润16.67亿、19.78亿、22.96亿，对应PE分别为24.43倍、20.59倍、17.74倍，给予“买入”评级。

　　l风险提示：

　　并购整合不及预期风险；市场竞争加剧风险；政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券李强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.92%，其预测2025年度归属净利润为盈利16.26亿，根据现价换算的预测PE为25.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.17。

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