美锦能源（000723）2025年中报简析：亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期美锦能源（000723）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入82.45亿元，同比下降6.46%，归母净利润-6.74亿元，同比上升1.29%。按单季度数据看，第二季度营业总收入42.63亿元，同比下降7.76%，第二季度归母净利润-3.15亿元，同比上升1.89%。本报告期美锦能源盈利能力上升，毛利率同比增幅96.24%，净利率同比增幅1.91%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率1.9%，同比增104.2%，净利率-9.06%，同比增1.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.15亿元，三费占营收比8.67%，同比增2.03%，每股净资产3.02元，同比减4.6%，每股经营性现金流0.19元，同比增131.53%，每股收益-0.15元，同比增6.25%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为135.67%,原因:公司主要原材料市场价格总体呈现下跌趋势，致支付的材料款及税费减少。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-70.76%,原因:公司偿还债务及回购限制性股票增加。
3. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-84.95%,原因:公司筹资活动产生的现金净流量减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-6.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.48%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.76%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为42.44%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.17%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.44%）

持有美锦能源最多的基金为国泰中证煤炭ETF，目前规模为42.17亿元，最新净值1.0927（8月22日），较上一交易日下跌0.16%，近一年上涨5.68%。该基金现任基金经理为吴中昊。

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