杭华股份（688571）2025年中报简析：净利润同比下降22.38%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期杭华股份（688571）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.71亿元，同比下降3.0%，归母净利润4650.56万元，同比下降22.38%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.88亿元，同比下降5.88%，第二季度归母净利润1817.86万元，同比下降46.24%。本报告期杭华股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达199.29%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率24.59%，同比减5.58%，净利率8.1%，同比减19.31%，销售费用、管理费用、财务费用总计6441.14万元，三费占营收比11.28%，同比增8.2%，每股净资产3.73元，同比增7.14%，每股经营性现金流0.23元，同比增18.31%，每股收益0.11元，同比减26.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:购买的结构性存款到期赎回。
2. 其他流动资产变动幅度为-68.62%,原因:本期待抵扣进项税减少。
3. 固定资产变动幅度为65.18%,原因:纳入合并范围的子公司增加。
4. 无形资产变动幅度为118.66%,原因:纳入合并范围的子公司增加。
5. 长期待摊费用变动幅度为13593.47%,原因:纳入合并范围的子公司增加。
6. 短期借款变动幅度为-85.55%,原因:偿还部分贷款。
7. 合同负债变动幅度为195.68%,原因:预收合同款项增加。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-48.31%,原因:上年计提的年终奖、考核奖发放。
9. 应交税费变动幅度为-46.88%,原因:应交企业所得税减少。
10. 其他流动负债变动幅度为195.68%,原因:预收合同款项增加。
11. 递延收益变动幅度为52281.65%,原因:收到搬迁补偿款。
12. 递延所得税负债变动幅度为99.96%,原因:纳入合并范围的子公司增加。
13. 营业收入变动幅度为-3.0%,原因:受市场环境及国际贸易摩擦等综合影响，印刷市场增长乏力，产品价格竞争加剧。
14. 营业成本变动幅度为-1.09%,原因:公司持续深入推进精益生产、降本增效等措施，上游原材料成本较为平稳。
15. 销售费用变动幅度为17.84%,原因:受职工薪酬、差旅费、交际应酬费、会议费、股份支付费用等增加影响。
16. 管理费用变动幅度为-11.3%,原因:上年同期股份支付统计在管理费用列示，而本期按参与股权激励的员工归属部门分别在管理费用、销售费用、研发费用、制造费用中列示。
17. 财务费用变动幅度为63.12%,原因:受利息净收入减少、汇兑净损失增加影响。
18. 研发费用变动幅度为-1.38%,原因:受职工薪酬、物料消耗减少影响。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为19.49%,原因:本期销售商品收到的现金增加，而支付货款的现金减少。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为204.36%,原因:本期公司购买银行结构性存款收支净额较同期大幅增加。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-68.93%,原因:本期公司偿还债务及分配股利支付的现金高于上年同期。
22. 投资收益变动幅度为-35.34%,原因:受银行理财产品收益低于上年同期影响。
23. 信用减值损失变动幅度为399.74%,原因:本期计提的坏账准备准备高于上年同期。
24. 资产减值损失变动幅度为-208.99%,原因:本期新纳入合并范围的子公司增加影响。
25. 资产处置收益变动幅度为175826.61%,原因:受本期处置闲置固定资产净收益高于上年同期影响。
26. 营业外收入变动幅度为319.18%,原因:受赔偿收入高于上年同期影响。
27. 营业外支出变动幅度为126.28%,原因:受处置非流动资产净损失高于上年同期影响。
28. 少数股东损益变动幅度为69.34%,原因:个别非全资子公司本期盈利影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.35%，历来资本回报率一般。去年的净利率为11.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.27%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为5.05%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达199.29%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：对公司 2025 年度经营情况展望？
答：感谢您对杭华股份的关注！2025 年是国家“十四五”规划收官之年，但外部环境复杂性、严峻性、不确定性仍在，国内有效需求不足问题犹存，经济持续升向好基础还需巩固。一方面，受到下游印刷市场需求平缓制约；另一方面，市场竞争、行业内卷充分突显，公司面临着诸多挑战。2025 年，公司将紧紧围绕政策及市场导向，积极采取措施来提升运营效率和市场竞争力，包括以价值营销建设为有利抓手获得更多优秀终端用户；加快产品升级和新产品投放，除满足传统印刷包装市场需求外，实现在新能源、消费电子等更多应用领域的市场突破；通过各项精益生产和管理创新来提高生产效率和运营质量。在公司董事会带领下保持战略定力，坚持稳中求进的工作总基调，对此我们既要保持谨慎之态，又要有信心迎难而上，积极应对各项困难和挑战，全力推动生产经营稳进向好。

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